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美歐步調不一致，本輪降息疑點多

市場普遍認為，歐洲央行6月降息已經是板上釘釘的事了。6月6日，歐央行將召開利率決議會議，預計很可能將主要利率從當前的4%下調25個基點。

當地時間5月27日，歐洲央行首席經濟學家萊恩（Philip Lane）表示，6月降息一事似乎已經沒有懸念了，歐洲央行將于下月開始降息，“除非出現重大意外，否則目前我們看到的情況足以解除最高級別的限制。”

6月降息在歐洲央行內部基本沒有異議。歐洲央行行長拉加德也坦言，由于消費者價格快速增長的趨勢目前已經基本得到遏制，下個月可能會降息。“我非常有信心，我們已經控制住了通脹。我們對明年和后年的預測即使沒有達到目標，也非常接近目標。所以，我相信我們已經進入了物價受控階段。”

從歷史來看，美歐的貨幣政策周期通常步調一致，美聯儲往往率先調整政策。但這一次，歐洲的央行先于美聯儲降息，美聯儲在降息問題上反而猶豫不決，讓本輪降息周期顯得格外“不同尋常”。

美國40年降息史，黃金無視只管漲

過去40年間，美聯儲一共經歷了5次降息周期。通常在加息周期結束后，美聯儲會開始降息，而在這幾次降息周期中，有4次伴隨著實質性的經濟衰退。只有在1984年10月到1987年1月的降息周期中，經濟實現了所謂的“軟著陸”。總體來看，美聯儲降息并不是什么好消息，真正的“好時光”其實是在降息前，利率還保持在高位的階段。

歷史上，黃金價格往往在美聯儲加息時下跌，在高利率時期波動，而一旦美聯儲開始降息，金價就會大漲。但過去一年多，黃金似乎不受美聯儲鷹派立場的影響，價格持續刷新歷史記錄。

瑞銀最近提高了對黃金價格的預期，預計到9月底將達到每盎司2500美元，年底前會進一步升至每盎司2600美元。法興銀行對黃金的看法更為樂觀，他們認為不管美國的通脹數據如何，金價都將繼續上漲。

美國降息未定論，投資還得是黃金

美國2023年最后一個季度的GDP增長了3.3%，顯示出經濟的強勁勢頭。1月份的就業市場數據也超出預期，顯示出就業市場的強勁。美聯儲對經濟前景持樂觀態度，認為美國經濟已經實現了“軟著陸”。市場預計今年美聯儲可能會降息3次，總共降低75個基點，最早可能從9月開始。

在這樣的經濟背景下，資產配置應該如何調整呢？隨著美元信用的逐漸減弱，國債的增加對美元價值構成了壓力，并可能加劇通脹問題。關鍵的策略是配置黃金，配置黃金，配置黃金。全球通脹的上升、地緣政治風險的增加以及各國央行對黃金儲備的需求，都可能成為推動金價上漲的因素。

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