2023年10月中旬以來，國際金價震蕩拉升，上金所Au9999現(xiàn)貨價格在12月初一度升至498元/克，創(chuàng)下歷史新高，近期維持高位震蕩。這不禁引人發(fā)問，目前的金價行情能否持續(xù)呢？在美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)升溫，央行購金需求趨于旺盛，以及黃金成本端處于高位三重因素有力支撐下，黃金行情演繹仍值得期待。投資者進(jìn)行黃金資產(chǎn)配置的時候，不妨考慮通過ETF的方式，黃金ETF（159934）直接掛鉤黃金現(xiàn)貨合約，具有門檻低、成本低、流動性優(yōu)的特點，可以作為投資者交易與配置黃金的得力工具。

整體來看，黃金與美元之間的蹺蹺板效應(yīng)是黃金的長期定價邏輯。2023年9月至12月期間美聯(lián)儲連續(xù)跳過三次加息，并且聲明文件表述由鷹轉(zhuǎn)鴿，就是當(dāng)前黃金行情的一個重要推動力。

展望2024年，關(guān)于美聯(lián)儲啟動降息的預(yù)期持續(xù)提升，首次降息預(yù)期的時點也不斷提前。根據(jù)CMEFedwatch預(yù)測，2024年3月降息25BP的概率超60%，5月前啟動降息的概率超96%；按當(dāng)前顯示的最大概率路徑算，整年降息幅度或高達(dá)150BP。美聯(lián)儲降息的節(jié)奏與斜率若與預(yù)期相符，則將帶動美債長端利率下行，或為金價上行打開寬廣空間。

復(fù)盤此前美聯(lián)儲降息周期的上海金行情，如果以首次降息為起點、末次降息為終點，黃金現(xiàn)貨價格均有較好的上漲行情，有95%概率獲得正回報，區(qū)間最大回報率均值達(dá)到27%，可見，當(dāng)前美聯(lián)儲降息周期開啟階段增加黃金配置，是一種收益確定性較高的投資策略。

另一方面，全球貨幣體系前景不確定性下，央行購金行為持續(xù)活躍，需求上升有望抬升金價長期中樞。2023年8月，世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，上半年全球黃金需求總量達(dá)到2460噸，同比增長5%。其中，全球央行購金需求上半年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的387噸；全球金條與金幣需求總量達(dá)582噸；金飾需求達(dá)到951噸。中國央行12月末黃金儲備報7187萬盎司，較去年底大幅增長723萬盎司，已經(jīng)連續(xù)第14個月保持增勢。央行購金需求放量有望為金價行情形成有力支撐。

最后，2023年以來黃金生產(chǎn)成本的提升是助力金價上行的又一重要因素。當(dāng)前黃金生產(chǎn)成本上漲趨勢延續(xù)，截至2023年9月黃金全維系成本（全維系成本反映保持金礦運營的所有成本，為衡量黃金生產(chǎn)成本的關(guān)鍵指標(biāo)）已接近1400美元/盎司，達(dá)到歷史高位。生產(chǎn)成本的持續(xù)抬升將為金價下行風(fēng)險形成較好保護。

在美聯(lián)儲降息預(yù)期上修、央行購金需求高漲、成本端堅實支撐三重因素共振之下，黃金后續(xù)行情演繹仍舊值得期許。