突破2500美元，黃金期貨合約價(jià)格8月里再創(chuàng)新高。

從今年3月開(kāi)啟主升浪算起，黃金價(jià)格一路快速突破2200、2300、2400美元大關(guān)，最近再次突破2500美元。不僅國(guó)內(nèi)黃金ETF品種階段性浮盈明顯，拉長(zhǎng)時(shí)間看2016年以來(lái)黃金的累計(jì)漲幅已超過(guò)130%。

分析人士直言，從年度回報(bào)上看，黃金資產(chǎn)體現(xiàn)出“進(jìn)可攻，退可守”的特征。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的預(yù)期之下，降息預(yù)期或?qū)S金表現(xiàn)形成支撐。復(fù)盤(pán)1990年至今美聯(lián)儲(chǔ)5次的降息周期，黃金價(jià)格在4個(gè)降息周期中上漲。隨著美聯(lián)儲(chǔ)本輪降息周期的開(kāi)啟，未來(lái)3至5年黃金處在一個(gè)非常好的配置周期。但短期來(lái)看，特別是在價(jià)格上到2500美元之后，期貨凈多頭比較高，黃金短期可能缺乏直接上漲動(dòng)能，需要等待更多信息。

8月盤(pán)中突破2500美元

數(shù)據(jù)顯示，8月以來(lái)，紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨合約價(jià)格一度突破2500美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。8月14日隔夜收盤(pán)其價(jià)格為2506美元/盎司，截至最新，依然維持在2500美元/盎司左右。和期貨價(jià)格相比，黃金現(xiàn)貨價(jià)格同樣不遜色。8月以來(lái)，倫敦金現(xiàn)價(jià)格同樣呈現(xiàn)出穩(wěn)步攀升態(tài)勢(shì)，截至8月15日價(jià)格最高上摸到2456美元，距離2500美元僅一步之遙。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，金價(jià)近幾個(gè)新高水平之間的間隔明顯縮短。根據(jù)南方基金觀察，從今年3月開(kāi)始，黃金開(kāi)啟主升浪，自3月6日創(chuàng)出歷史新高后一路快速突破2200、2300、2400美元大關(guān)。在4月中旬至7月2300—2400美元充分震蕩盤(pán)整后，7月底黃金升勢(shì)再起，并在8月初盤(pán)中突破2500美元。

從倫敦金現(xiàn)價(jià)格來(lái)看，最早在2020年8月突破2000美元關(guān)口，隨后進(jìn)入一段震蕩下跌期，于2022年3月再次站上2000美元關(guān)口。此后，金價(jià)歷經(jīng)一輪半年左右的震蕩期，于2023年4月再次突破2000美元。這距離上一次突破該點(diǎn)位僅用了13個(gè)月左右。此后，金價(jià)在2000美元基礎(chǔ)上，持續(xù)突破新高，特別是在今年3月接連突破2100美元、2200美元關(guān)口，4月和5月分別突破2300美元關(guān)口和2400美元關(guān)口。

黃金行情走高，國(guó)內(nèi)相關(guān)主題ETF浮盈顯著。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全市場(chǎng)共有14只黃金主題ETF。從今年以來(lái)收益率來(lái)看，跟蹤黃金股票相關(guān)指數(shù)的ETF和投資于黃金現(xiàn)貨合約的ETF產(chǎn)品，均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)收益。

其中，華夏基金和永贏基金旗下的黃金股ETF，跟蹤的是中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)。截至8月14日，華夏黃金股ETF和永贏黃金股ETF年內(nèi)收益率分別超過(guò)了20和15%。此外，易方達(dá)基金、國(guó)泰基金、博時(shí)基金等公募旗下跟蹤黃金現(xiàn)貨實(shí)盤(pán)合約Au99.99的黃金ETF，今年以來(lái)收益率均超過(guò)了18%。

“過(guò)去十年，黃金是資產(chǎn)配置中不可或缺的品種。”富國(guó)基金認(rèn)為，黃金與其他資產(chǎn)相關(guān)性相對(duì)較低。此外，在黃金價(jià)格不斷創(chuàng)新高的背景下，2016年以來(lái)黃金的累計(jì)漲幅已超過(guò)137%。從年度回報(bào)上看，黃金資產(chǎn)體現(xiàn)出“進(jìn)可攻，退可守”的特征。

黃金或?qū)⒊蔀榻迪㈩A(yù)期最好發(fā)泄口

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，近期黃金上漲既與全球流動(dòng)性基本面相關(guān)，更是黃金供需勢(shì)力博弈之下的動(dòng)態(tài)表現(xiàn)。

南方基金直言，在8月2日美國(guó)勞工數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期之后，黃金價(jià)格沖高回落，或與“衰退交易”獲利了結(jié)有關(guān)。不過(guò)，后續(xù)公布美國(guó)的領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)仍然低于預(yù)期，證實(shí)了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)雖然邊際減弱，但尚未達(dá)到衰退情形。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的預(yù)期之下，降息預(yù)期或?qū)S金表現(xiàn)形成支撐，金價(jià)開(kāi)始上揚(yáng)。

此外，全球央行購(gòu)金量上升也是一個(gè)原因。南方基金表示，近期世界黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度全球央行購(gòu)金量為183.39噸，同比增長(zhǎng)5.6%，形成對(duì)黃金多頭的支持。“全球投資者密切關(guān)注美國(guó)PPI和CPI的數(shù)據(jù)情況，這或是美聯(lián)儲(chǔ)降息的重要依據(jù)之一。一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化，作為不生息資產(chǎn)的黃金，可能獲得較大利好刺激。此外，黃金還有避險(xiǎn)資產(chǎn)的光環(huán)，因此，黃金或?qū)⒊蔀榻迪㈩A(yù)期最好發(fā)泄口。”

富國(guó)基金分析稱(chēng)，美國(guó)貨幣供給長(zhǎng)期增長(zhǎng)，美國(guó)聯(lián)邦政府杠桿率維持上行趨勢(shì)，黃金作為本幣計(jì)價(jià)貨幣實(shí)現(xiàn)價(jià)格中樞的不斷上移。而2022年9月以來(lái)，逆全球化、美元信用下滑及地緣性事件頻發(fā)的新背景，使得購(gòu)買(mǎi)黃金成為全球央行和投資者的“一致行為”。

針對(duì)2022年9月以來(lái)黃金價(jià)格與美債實(shí)際利率出現(xiàn)了明顯的背離，富國(guó)基金認(rèn)為，背后原因是高利率環(huán)境和美國(guó)財(cái)政擴(kuò)張下的高杠桿，使得美元信用進(jìn)一步惡化。即美國(guó)政府財(cái)政壓力越大，全球?qū)γ涝庞玫男判木驮节呌谙陆怠Ｔ诖吮尘跋拢孕屡d市場(chǎng)央行為主的央行購(gòu)金行為，彌補(bǔ)了黃金ETF自2022年以來(lái)的減量。美債實(shí)際利率上升的過(guò)程中，反而實(shí)現(xiàn)了黃金價(jià)格的上漲。

未來(lái)3至5年仍是配置周期

展望后市，富國(guó)基金預(yù)判到，黃金價(jià)格在降息周期中大概率受益。1990年至今美聯(lián)儲(chǔ)5次的降息周期，黃金價(jià)格在4個(gè)降息周期中上漲。5次降息周期黃金價(jià)格平均上漲11.2%，其中最高的一次上漲了近30%。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開(kāi)啟，黃金新一輪行情或正在啟動(dòng)。

華安基金表示，當(dāng)前倫敦金價(jià)格在2400美元上方震蕩，配置機(jī)會(huì)為主。近期美國(guó)衰退信號(hào)加強(qiáng)，PMI景氣度和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，通脹明顯下行，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于下半年降息的信心。長(zhǎng)周期看，全球央行去美元化進(jìn)程加速，黃金持倉(cāng)仍在替代美元儲(chǔ)備。此外，地緣沖突仍有不確定性，黃金配置價(jià)值凸顯。

在華安基金的基金經(jīng)理許之彥看來(lái)，未來(lái)3至5年黃金處在一個(gè)非常好的配置周期，核心理由之一是美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)三年都處于降息周期，這個(gè)判斷目前來(lái)講是強(qiáng)化的。黃金逐步上一個(gè)新的平臺(tái)之后，它可能會(huì)盤(pán)整一段時(shí)間，投資者逐步去消化，市場(chǎng)的供需逐步達(dá)到一個(gè)新的平衡。黃金是動(dòng)態(tài)的定價(jià)機(jī)制，取決于大的核心邏輯：貨幣是否寬松、貨幣是否超發(fā)、中長(zhǎng)期來(lái)看貨幣的價(jià)值是否能夠抵御通脹。

但許之彥也說(shuō)到，金價(jià)步上新臺(tái)階后，會(huì)盤(pán)整一段時(shí)間。從當(dāng)前來(lái)看，交易可能偏短期。期貨凈多頭確實(shí)比較高，比如突破了2500美元關(guān)口的話(huà)，大家覺(jué)得市場(chǎng)可能會(huì)有點(diǎn)波動(dòng)。持有類(lèi)似觀點(diǎn)的還有博時(shí)基金的基金經(jīng)理王祥。

他表示，黃金資產(chǎn)受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱與日元升值所引發(fā)的流動(dòng)性沖擊影響，上周呈現(xiàn)較大波動(dòng)。從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)10年期和30年期國(guó)債招標(biāo)數(shù)據(jù)不佳，需求疲弱，說(shuō)明通脹和當(dāng)前降息預(yù)期限制了美債收益率的下行空間，黃金短期缺乏直接上漲動(dòng)能，需要等待更多信息。