本周，滬銀期貨大幅下跌，主力合約跌幅達5.64%。

南華期貨有色分析師夏瑩瑩認為，近期白銀弱勢是多方面因素共同影響的結果。“首先，周三晚間公布的7月標普全球制造業PMI初值不及預期且跌破榮枯線，證偽前期交易制造業回暖預期下的補庫邏輯，有色金屬普遍回吐4月份以來的漲幅，亦打壓具有工業屬性的白銀價格。其次，周三包括英偉達在內的美國科技七巨頭股票大跌，推高VIX指數，并加深市場對美國經濟衰退的擔憂，大類資產恐慌性拋售壓力加大。最后，哈里斯在民調中暫時領先，再添美國總統大選不確定性，亦加大了白銀的波動率。” 夏瑩瑩說。

另外，她還介紹，從宏觀角度看，市場已經完全定價美聯儲9月降息預期，在短期缺乏更多利多的背景下，白銀跟隨黃金出現多頭獲利了結而回調。從白銀供需層面看，國內光伏用銀需求在銀價上漲和行業利潤下滑的背景下，補庫仍較謹慎。6月國內進口窗口打開，銀錠進口達到110噸。6月以來上期所及上金所合計白銀庫存持續累積，亦對銀價形成壓力。

自7月下旬開始，白銀價格走勢明顯偏弱。但展望后市，分析人士認為銀價仍有上升空間。

對于白銀內外盤在7月下旬走弱的表現，周志超介紹，主要是因為4月以來美國、歐元區等經濟體制造業PMI再度回落，白銀工業需求預期放緩。白銀全球實際庫存從今年4月開始回升，4—6月共計回升近1200噸，從白銀實際庫存變化上也能反映出工業用銀需求的放緩。

夏瑩瑩則表示，白銀的下跌并不是大宗商品市場的個例，與其價格密切相關的黃金和銅同期皆出現明顯回落，特別是銅價下挫幅度更大。黃金7月16日的突破亦證實為假突破行情，加劇了黃金多頭短期獲利了結，白銀價格階段性失去宏觀面的支持。從技術層面看，倫敦銀價格在跌破28.6美元/盎司關鍵支撐位后，出現空頭增倉而多頭加速離場現象，進一步加劇了銀價下跌。

“短期白銀弱勢仍需時間或空間消化，但從中長期角度看，銀價重心有望進一步抬升。”夏瑩瑩說，美聯儲降息周期將抬升白銀投資需求，美元購買力下降將推高白銀估值，另外還有全球復雜多變的地緣局勢下的避險需求支持。

周志超也對后市白銀價格維持看漲觀點。“主要是光伏用銀預期對銀價有支撐，1—6月國內光伏新增裝機增速31%，維持快速增長。”他認為，此外，在美聯儲降息落地后仍將吸引白銀ETPs持倉量回升，將對銀價起到助推作用。

美聯儲7月議息會議即將到來，周志超認為，投資者需要關注影響白銀價格下一步走勢的重點因素。除關注此次議息會議決議是否符合市場預期外，鮑威爾的表態也非常關鍵，對短期銀價走勢將產生直接影響。

在市場預期美聯儲將于9月啟動降息周期的背景下，夏瑩瑩表示，投資者需密切關注美國總統大選的進展。相關資產方面，則需看倫敦金能否止跌于60日均線、南華有色金屬指數能否止跌于200日均線。