本報記者郝亞娟張榮旺上海北京報道

新年買金，日進(jìn)斗金……隨著元旦、春節(jié)臨近，黃金市場迎來一波投資熱潮，黃金再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

《中國經(jīng)營報》記者多方了解到，2024年12月，黃金市場掀起投資熱。截至12月26日，國際金價報2619.21美元/盎司，國內(nèi)金價約為617元/克。當(dāng)前是否是投資黃金的好時點(diǎn)？

世界黃金協(xié)會在最新發(fā)布的《2025年黃金展望》報告中指出，今年金價有望創(chuàng)下十多年來的最佳年度表現(xiàn)，經(jīng)歷近年來的強(qiáng)勁上漲后，2025年黃金市場的增長或?qū)⒎啪彛匀淮嬖谝欢ǖ纳闲锌臻g。

華安基金總經(jīng)理助理許之彥表示，短期來看，黃金市場存在很多不確定性。從大周期來看，黃金價格受到多種因素的影響，包括美聯(lián)儲的貨幣政策、經(jīng)濟(jì)波動、通脹預(yù)期以及全球不確定性等。投資者應(yīng)該保持相對理性，將黃金視為中長期投資的一部分，而不是短期的交易工具。

新的入場機(jī)會

12月26日，倫敦交易所現(xiàn)貨黃金（以下簡稱“倫敦金”）開盤2619.21美元/盎司，相較年內(nèi)2790.07美元/盎司的高位，已回落6.12%。

記者注意到，自2024年以來，黃金先是一路創(chuàng)新高，在特朗普宣布大選獲勝以后，黃金價格出現(xiàn)大幅震蕩。進(jìn)入12月后，金價有所回調(diào)，為投資者提供了新的入場機(jī)會。

談及近段時間黃金價格回調(diào)的原因，渣打中國財富方案部首席投資策略師王昕杰向記者分析稱，11月特朗普勝選之后，以及12月議息會議比較偏鷹派的口徑，使得美國10年期國債真實利率大幅攀升，由11月初的1.95%左右，上漲到目前超過2.2%的水平。黃金在短期展現(xiàn)其金融屬性，和美國真實利率呈現(xiàn)反向關(guān)系，因此美國真實利率大漲成為當(dāng)前金價回調(diào)的主要原因。

在浙商期貨研究中心宏觀高級分析師鄭弘看來，金價回調(diào)主要有投資需求回落和避險需求回落兩方面原因。在投資需求方面，12月美聯(lián)儲鷹派降息，會后鮑威爾主席稱“美聯(lián)儲正處于或接近放緩降息的時刻”，結(jié)合12月公布的美國新一期就業(yè)通脹數(shù)據(jù)雙雙回暖，使得市場認(rèn)為美聯(lián)儲降息幅度和頻率將下降。聯(lián)儲觀察工具顯示，市場多數(shù)認(rèn)為2025年僅降息1—2次。此外，再度走高的美債利率也帶動美元指數(shù)大幅回升以及黃金ETF持倉重新回落，市場持續(xù)拋售導(dǎo)致金價走勢趨弱。

“在避險需求方面，12月上旬?dāng)⒗麃啽l(fā)地緣事件引發(fā)避險情緒回升，之后兩周事件未有升級使得關(guān)注逐級回落，當(dāng)前全球地緣風(fēng)險指數(shù)已再度回到低位水平，表明市場避險情緒相對之前有所放緩，對金價支撐出現(xiàn)減弱。”鄭弘分析道。

值得一提的是，12月初，中國人民銀行發(fā)布的官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，我國黃金儲備報7296萬盎司，較10月末的7280萬盎司增加16萬盎司。這意味著，時隔半年后央行再次增持黃金。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)出發(fā)，央行增持黃金是大方向。同時，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程創(chuàng)造有利條件。

堅持中長期投資

2024年，黃金價格一路狂飆。從投資回報來看，截至11月底，以上海黃金交易所（SGE）Au9999為代表的人民幣金價飆升了28%，成為國內(nèi)表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。

究其原因，世界黃金協(xié)會在報告中分析指出，主要包括人民幣的波動、投資勢頭的強(qiáng)勁（包括大量黃金ETF流入和活躍的期貨交易）、對經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變動，以及中國黃金市場的供需變化等因素。

那么，當(dāng)前時點(diǎn)是否是黃金投資的好時機(jī)？

北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員李躍鋒認(rèn)為，因為金價仍處于階段性調(diào)整過程中，當(dāng)前應(yīng)該不是最佳的買點(diǎn)。對于買首飾及投資的人來說，等到2025年一季度末國際金價處于2500美元/盎司下方，國內(nèi)金價在600元—580元/克區(qū)域，再行買入比較合適。

“短期來看，金價仍在階段性的調(diào)整過程中，未來3個月—6個月仍傾向于震蕩偏弱的格局，國際金價大約在2450美元—2700美元/盎司區(qū)域震蕩。但是，長期來看，特朗普的關(guān)稅政策會造成全球經(jīng)濟(jì)的不確定性。另外，地緣政治局勢的風(fēng)險依然存在，疊加美國債務(wù)高企以及通脹有走高的風(fēng)險，這仍然對具有抗通脹及避險屬性的黃金提供支撐。而且，央行購金仍將持續(xù)，未來金價經(jīng)過階段整理后，也會吸引投資資金逢低入場，2025年下半年金價有望重回升勢，未來12個月—18個月，金價將達(dá)到3000美元—3500美元/盎司區(qū)域。”李躍鋒如是說。

鄭弘建議，投資者可以關(guān)注這幾項內(nèi)容。短期觀察，一方面美聯(lián)儲放緩降息，美債實際利率回升降低投資需求；另一方面，特朗普上臺或?qū)⒋龠M(jìn)俄烏和平談判，減少地緣影響，降低避險需求。所以，短期金價或?qū)⑵酢ｉL期觀察，美國政策施行財政貨幣雙寬松，未償還債務(wù)仍將高速增加，這會持續(xù)削弱美元信用，美元的儲備貨幣地位不斷受到挑戰(zhàn)，這將使更多全球投資者選擇持有黃金之類的硬通貨，從而長期利好金價。

王昕杰也坦言：“雖然在2024年年底，由于金價大幅上漲，這種需求可能在某種程度上有所放緩，但我們預(yù)計需求將隨著金價回落而反彈。債券收益率降低或避險需求可能會給價格帶來上行風(fēng)險，而地緣政治風(fēng)險降低或債券收益率上升則會帶來下行風(fēng)險。”

渣打銀行財富方案部發(fā)布的《2025年全球市場展望》指出，渣打預(yù)期未來12個月黃金會上升至每盎司2900美元，同時維持貴金屬相對于其他主要資產(chǎn)類別的超配評級。央行持續(xù)強(qiáng)勁的需求仍是金價上漲的主要推動因素。

站在資產(chǎn)配置的角度，王昕杰告訴記者，黃金已成為所有風(fēng)險事件中的首選避險工具。雖然過去投資者在避險時也會選擇其他標(biāo)的，但它們各自存在一定的局限性。比如加密貨幣雖然曾被視為新興避險資產(chǎn)，但其高波動性導(dǎo)致風(fēng)險過大，不適合作為穩(wěn)健的避險工具；在降息周期中，美債收益率可能持續(xù)下降，其吸引力因此削弱。而在風(fēng)險事件中，黃金能有效對沖風(fēng)險資產(chǎn)（如股票）下跌的影響，從而幫助平衡整體資產(chǎn)組合。即便在風(fēng)險資產(chǎn)上漲的情況下，黃金也能提供相對穩(wěn)定的配置價值。

王昕杰建議，根據(jù)個人風(fēng)險承受能力和資產(chǎn)配置需求，一般建議在可投資資產(chǎn)中配置黃金的比例為10%—15%。對于風(fēng)險承受能力較高或?qū)S金偏好較強(qiáng)的投資者，可將比例提升至20%—25%。

在投資品種方面，許之彥表示，由于黃金的定價邏輯與全球宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣風(fēng)險相關(guān)，專業(yè)性較高，建議投資者通過黃金ETF進(jìn)行中長期配置，淡化擇時。通過黃金ETF投資黃金，能夠有效降低投資門檻，因為黃金ETF投資于實物黃金現(xiàn)貨合約，能夠緊密跟蹤AU9999黃金價格。

興業(yè)經(jīng)濟(jì)研究咨詢股份有限公司也指出，未來一年金價波動加大背景下，擇時的重要性提升，同時建議做好倉位管理。鑒于大趨勢依然向好，以配置思路而非重倉博單邊收益的思路去看待黃金。