中信建投指出，11月以來，美債利率和美元指數(shù)在特朗普交易下顯著回升，降息預(yù)期降溫，加上技術(shù)面嚴重超買，金價高位回調(diào)，一度跌至2500美元左右。中期來看，美國經(jīng)濟和通脹同步放緩之下，金價整體上仍然難脫離高位震蕩模式，短期來看，金價2400美元左右可考慮再次增配。

全文如下 中信建投 | 國際金價仍在短期偏高位置——資產(chǎn)配置11月報·戰(zhàn)術(shù)篇

美國企業(yè)盈利景氣度已持續(xù)3個季度下滑，企業(yè)盈利與火熱的宏觀數(shù)據(jù)形成重大反差走勢，不排除后續(xù)美國宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)類似非農(nóng)的大幅下修可能，美股建議謹慎。中期來看，美國經(jīng)濟和通脹同步放緩之下，金價整體上仍然難脫離高位震蕩模式，短期來看，金價2400美元左右可考慮再次增配。過去1個月油價低位窄幅震蕩，需求預(yù)期下調(diào)和特朗普上臺利空油價，預(yù)計油價短期或繼續(xù)震蕩，關(guān)注沙特減產(chǎn)后續(xù)具體節(jié)奏以及特朗普在中東相關(guān)政策。

美股：美國經(jīng)濟放緩，美股中期仍然謹慎

美國10月經(jīng)濟繼續(xù)放緩，非農(nóng)顯著低于預(yù)期，制造業(yè)景氣度回落，薪資增速回升，CPI增速回升。美國過去2年大規(guī)模財政赤字或難持續(xù)，預(yù)計前期快速加息對經(jīng)濟的滯后沖擊仍將繼續(xù)，特朗普驅(qū)逐移民政策或?qū)?dǎo)致勞動力市場加速降溫。

美國大選落地，美股短期在特朗普交易中上漲，但中期來看，美國企業(yè)盈利景氣度已持續(xù)3個季度下滑，企業(yè)盈利與火熱的宏觀數(shù)據(jù)形成重大反差走勢，這也解釋了為何美聯(lián)儲仍將持續(xù)降息，不排除后續(xù)美國宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)類似非農(nóng)的大幅下修可能，美股建議謹慎。

黃金：黃金近期高位回調(diào)，2400美元左右可考慮再次增配

11月以來，美債利率和美元指數(shù)在特朗普交易下顯著回升，降息預(yù)期降溫，加上技術(shù)面嚴重超買，金價高位回調(diào)，一度跌至2500美元左右。中期來看，美國經(jīng)濟和通脹同步放緩之下，金價整體上仍然難脫離高位震蕩模式，短期來看，金價2400美元左右可考慮再次增配。

原油：油價短期震蕩延續(xù)，中期關(guān)注沙特減產(chǎn)節(jié)奏和特朗普中東政策

過去1個月油價低位窄幅震蕩，需求預(yù)期下調(diào)和特朗普上臺利空油價，此前沙特聲稱計劃增產(chǎn)搶奪市場份額，但目前來看，沙特在繼續(xù)減產(chǎn)。預(yù)計油價短期或繼續(xù)震蕩，關(guān)注沙特減產(chǎn)后續(xù)具體節(jié)奏以及特朗普在中東相關(guān)政策。

本報告的結(jié)果均基于對應(yīng)大類資產(chǎn)定價模型計算，需警惕模型失效的風(fēng)險；歷史不代表未來，需警惕歷史規(guī)律不再重復(fù)的風(fēng)險；模型結(jié)果僅為研究參考，不構(gòu)成投資建議；當(dāng)前海外地區(qū)沖突仍未結(jié)束，仍需警惕局部地區(qū)沖突大規(guī)模升級的風(fēng)險；前期美國快速加息，而美國經(jīng)濟有一定韌性，需警惕未來美國財政刺激力度減弱疊加前期利率大幅上行的滯后沖擊；未來通脹中樞較過去10年上移，警惕美債利率長期處于高位的風(fēng)險。當(dāng)前中國經(jīng)濟受國內(nèi)國際因素影響較多，仍需警惕國內(nèi)經(jīng)濟增長不及預(yù)期帶來的風(fēng)險。