近期，貴金屬持續下挫。10月31日至11月12日，國內黃金主力合約下跌4.48%，白銀主力合約下跌6.35%。國內金飾價格應聲跟跌。本周二，周生生報價為788元/克，較前一日下跌14元/克；老廟黃金報價為787元/克，下跌12元/克；周大福足金飾品報價為788元/克，下跌11元/克。

外盤方面，COMEX黃金主力合約于10月30日升至2801.8美元/盎司，創歷史新高，隨后持續下行，11月12日最低觸及2595.7美元/盎司，累計下跌超200美元/盎司，跌幅達7.36%。

宏源期貨有色與貴金屬分析師王文虎認為，美聯儲未來降息節奏與美國就業和通脹息息相關。若特朗普上臺后壓縮財政赤字，有助于抑制美國消費端通脹，支持美聯儲逐步降息，美聯儲2025年全年或降息100個基點；反之，容易引發美國二次通脹預期，美聯儲降息節奏或放緩。

在段恩典看來，特朗普主張降低利率、減稅和增加關稅，并希望美元指數走弱，以實現制造業重新回流美國。美國經濟對降息等政策的敏感度較高，在目前經濟有所改善的情況下，減稅和降息政策將使經濟更加活躍，美國出現二次通脹的概率較大。前期美國通脹較低，美聯儲年內降息較為順利，2025年特朗普上臺后，新的政策會陸續出臺，經濟和通脹預期會慢慢改變，美聯儲貨幣政策執行難度將加大，不排除因通脹反彈，美聯儲暫停降息甚至中途加息的可能。

一德期貨貴金屬分析師張晨認為，11月FOMC會議如期降息25個基點，盡管美聯儲官員在講話中極力回避下一屆政府的政策可能對未來貨幣政策造成的不確定性，但市場仍計入了二次通脹以及美聯儲降息周期進一步壓縮的預期。從當前來看，距離新一屆政府履職尚有一段時間，僅通過競選主張過度定價其執政政策或失之偏頗。從美國經濟基本面看，四季度的去通脹進程仍面臨一定阻礙，市場對此前偏樂觀的降息預期進行修正無可厚非，關注12月FOMC會議公布的點陣圖。

“年內宏觀和市場因素對貴金屬行情的支撐有限。”段恩典說，美國政府債務壓力會因寬財政政策而進一步加大，中長期因素對黃金價格依然形成利多，黃金價格跌幅或有限，年內或回調整理。白銀價格整體跟隨黃金，但因經濟和政策的不確定性，行情或大幅波動。

張晨預計，貴金屬的調整勢頭或至少延續至月底，轉折可能來自后續的經濟數據給出美國經濟超預期下行的情境，如就業數據超預期回落。此外，還可以從美聯儲官員講話基調邊際變化上一窺端倪。