近期，黃金白銀迎來“高光時刻”，金價不斷刷新歷史新高，國際白銀上周五發力大漲，也創出近12年以來新高。10月21日，現貨黃金和白銀的價格小幅低開后回升，現貨白銀價格突破34美元／盎司，現貨黃金續創歷史新高至2726.89美元／盎司。

黃金上漲背后的原因

黃金具備貨幣屬性、避險屬性和商品屬性有三重屬性，如今貨幣屬性和避險屬性均在推動金價上行。

海通證券首席經濟學家荀玉根表示，本輪黃金牛市主要源于貨幣屬性。美聯儲已于9月開啟降息，全球央行均開啟降息周期，短期實際利率下行利好黃金。

過去40年里，美聯儲首次降息前2個月至降息前一日，黃金平均回報率1.8%；美聯儲降息周期開始后的六個月內，黃金平均回報率高達6%。

降息的利好通過增加投資需求作用于金價。世界黃金協會（WGC）近期公布的9月全球黃金ETF的流量顯示，9月全球實物黃金ETF連續第五個月流入，共吸引14億美元資金。得益于持續的資金流入和創紀錄的金價，全球資產管理規模（AUM）增長5%至2710億美元，再創月末新高。

自今年5月以來，全球實物黃金ETF連續五個月錄得凈流入，9月獲得14億美元增量資金。得益于持續的資金流入和創紀錄的金價，以美元計價的全球黃金ETF資產管理規模（AUM）增至2710億美元，創歷史新高。

有分析師表示，需要注意的是，近期黃金價格的上行之際伴隨著美債收益率上漲，意味著短期內降息預期并非推動金價上漲的唯一因素，金價上行的推手或離不開其避險屬性。

一方面，地緣政治不確定性短期或難以緩和，將支撐金價。另一方面，當前美國大選平均民調顯示特朗普勝選概率上升，在其政策框架下，財政擴張力度或使美國赤字的可持續性遭到質疑，黃金作為避險資產的優勢或將持續凸顯。

白銀價格持續走強

在黃金大幅上漲之際，白銀價格也不斷走強，現貨白銀上周漲幅甚至超過了黃金，紐約主力銀期貨合約全周漲幅達到6.8%，并于21日突破了34美元／盎司關口。截至發稿，倫敦銀盤中一度漲至34.109美元／盎司，創2012年11月以來新高。

此外，白銀已經連續四年出現結構性供應短缺，且庫存不斷減少。由于白銀兼具工業與避險屬性，后市表現可期。

花旗集團在近期發布的報告中表示，從白銀的基本面出發，在供給側，白銀產量受到鉛鋅礦開采放緩的限制；在需求側，白銀受到工業生產、投資和消費的三重驅動。具體來說，中國的能源轉型對原料白銀的需求日益增長；美聯儲的降息周期將通過ETF等工具，推動對白銀的投資。

分析師表示，中國近期出臺的一攬子經濟政策提振市場情緒，白銀的工業屬性也刺激了交易員的做多熱情。同時，地緣政治風險可能會提供進一步支撐。

野村方面提及，中國工業生產和零售銷售增長均超出預期，9月分別同比增長5.4%和3.2%（市場預期分別為4.6%和2.5%），較8月的4.5%和2.1%顯著回升。工業生產的復蘇主要受電動汽車和太陽能面板帶動，9月這兩類產品的產量同比增速分別加快至48.5%和8.2%，而8月則分別為30.5%和-9.0%。

黃金白銀是否還有上行空間

美國銀行全球研究部金屬研究主管邁克爾·威德默近日發布研報稱，考慮到美國債務問題面臨困境，黃金的吸引力凸顯。

威德默表示，特朗普和哈里斯無論誰當選，美國財政赤字面臨進一步擴大的風險。黃金未來有望進一步漲至3000美元／盎司。因投資者擔憂美國政府后續擴大支出，黃金可能成為人們心目中最終的避險資產。

美國銀行首席策略師邁克爾·哈特內特在在周末最新發布的資金流向報告中表示，隨著投資者從現金、科技股、新興市場撤出資金，黃金和加密貨幣成為資金的避風港，美國經濟前景仍具不確定性，市場仍需警惕通脹風險，黃金是最佳的對沖資產，預計黃金價格將遠超3000美元／盎司。

在美國邁阿密舉行的倫敦金銀市場協會（LBMA）年度大會上，專家們預計，明年10月底金價可能達到2917美元／盎司，較當前價格上升約10%。

瑞銀（UBS）也在近期發布的報告中再度上調黃金價格預測，預計到2024年底金價將接近2800美元，并在2025年攀升至3000美元。這一上調反映了市場對黃金的廣泛需求，并且沒有顯著的賣壓跡象。

瑞銀的樂觀前景由多個宏觀經濟因素支撐。瑞銀表示，不僅美聯儲，全球其他央行也在實施貨幣寬松政策，這將為黃金的購買創造有利環境。

對于白銀后續走勢，有觀點認為，“金銀比”目前已經從此前的90附近下降至80.73。就歷史平均水平來看，金銀比可下探至60左右，不排除白銀仍有進一步追趕的空間。

花旗銀行認為，近期，白銀走勢較為強勁，其對白銀的看漲更加堅定，預計未來有60%的概率，白銀價格在未來3個月內達到35美元／盎司；在未來6到12個月中達到38美元／盎司。