在去年底的市場展望中，多家華爾街機構給出2025年金價的目標位是3000美元。也許很少有人可以預料到，新年剛過去不到兩個月，這個目標就有望實現，在美國總統特朗普關稅威脅愈演愈烈的情況下，這種避險資產的新一輪漲勢似乎暫時沒有暫停的跡象。

避險情緒升溫

據央視新聞報道，美國總統特朗普上周日宣布，對所有進口到美國的鋼鐵和鋁征收25%的新關稅，并計劃推出大規模新的對等關稅，即征收其他國家對美國商品征收的同等額度的關稅。

這也被外界視為全球貿易形勢升級的信號。受此影響，周一亞洲交易時段國際金價便開始震蕩上揚，紐約商品交易所4月交割的COMEX黃金期貨合約盤中站上2930美元/盎司，創下今年第七個紀錄高位。在去年大漲近27%后，今年累計漲幅已經超過10%。

值得一提的是，對進口關稅計劃的擔憂體現在美國本土黃金的期現溢價上，目前已經達到28美元/盎司。消息人士透露，在美國實物黃金需求激增后，資金正爭相從在倫敦儲存黃金的央行借入黃金。由于現貨需求旺盛，倫敦黃金的一個月租賃利率達到了驚人的4.7%，在市場正常時期這一利率水平基本接近于零。澳新銀行高級大宗商品策略師海恩斯（Daniel Hynes）表示：“英國央行金庫中的黃金交易價格低于大盤，排隊提取的時間已經超過一周?！?/p>

倫敦金銀市場協會（London Bullion Market Association）8日報告稱，由于對美國的出貨量激增，1月倫敦金庫中儲存的黃金量環比下降1.7%，至8535噸。相比之下，美國COMEX倉庫中的黃金自11月下旬以來上漲了90%以上，處于2022年6月以來的最高水平。

金屬經紀商Marex市場分析師梅爾（Edward Meir）表示：“很明顯，關稅戰是導致金價上漲的原因，反映了全球貿易形勢的更多不確定性和緊張局勢?！蓖顿Y者等待本周晚些時候公布的美國消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）數據。梅爾認為，如果CPI和PPI數據意外下跌，可能會對美元造成壓力并推高金價。

獨立分析師諾曼（Ross Norman）發布報告稱，黃金非常明確地瞄準了3000美元的水平，市場非常強勁。現在的問題只是將走到哪里?！瓣P稅計劃被廣泛認為會引發通貨膨脹，并可能引發貿易戰，從而增加對黃金等避險資產的需求，而黃金傳統上被視為對沖通貨膨脹和地緣政治不穩定的手段?！彼治龅?。

需求持續旺盛

世界黃金協會（WGC）在本月發布的年度報告中表示，2024年，在地緣政治和經濟不確定性加劇的背景下，全球黃金需求創下了新的季度高點和年度總量紀錄，達到4974噸。

各國央行連續第三年購買超過1000噸黃金。去年四季度，隨著特朗普贏得美國大選，央行的購買量同比增長54%，達到333噸。新興市場尤為踴躍，印度、土耳其和波蘭占據前三，其中土耳其黃金儲備在外匯儲備總額中所占的比例達到34%。

世界黃金協會的央行黃金儲備調查顯示，69%的受訪央行預計未來將進一步凈購買黃金儲備，強調了貴金屬作為降低投資組合風險和外匯儲備多樣化的戰略資產的作用。在接受調查的新興市場央行中，這一比例達到90%。

瑞士瑞聯銀行（Union Bancaire Privée）外匯策略全球主管金塞拉（Peter Kinsella）表示：“西方國家決定在2022年對俄羅斯央行儲備實施制裁，表明未來任何與西方存在強烈政治分歧的國家都可能隱含地面臨資產被沒收的風險。因此，世界各地的央行一直在增加黃金儲備，這一趨勢可能會在2025年持續下去?！?/p>

值得注意的是，黃金交易所交易基金ETF正成為了“新生力量”。世界黃金協會表示，隨著金價上漲，個人投資者對ETF的興趣應該會繼續。

另一方面，近期美債規模問題再次引發關注。最新數據顯示，美國整體債務已經突破36萬億美元。機構Altavest聯合創始人兼管理合伙人阿布魯斯特（Michael Armbruster）表示，黃金不太可能很快達到價格上限，“趨勢是上升的，黃金的主要驅動因素沒有改變——失控的聯邦支出最終迫使美元貶值。”

包括花旗、摩根大通在內的多家華爾街大行此前預測，今年金價將突破3000美元，特別是如果美國的政策變得更具破壞性，表現為更高的關稅、貿易緊張局勢加劇和經濟增長風險增加。如今，有機構的目標價已經升至3200美元以上。藍線期貨（Blue Line Futures）首席市場策略師斯特雷布爾（Phillip Streible）表示，自去年12月以來金價開始上攻，進一步上漲可能產生自我強化的影響，將目標上調至3250~3500美元。