早上好，先來關注一下黃金。

27日晚，COMEX黃金期貨盤中上漲大約1.6%，報3100.5美元/盎司，創歷史新高。現貨黃金也漲超1.26%，創歷史新高，報3059.62美元。

截至收盤，現貨黃金漲1.21%，COMEX黃金期貨漲1.54%，COMEX白銀期貨漲3.21%。

消息面上，3月26日，美國總統特朗普在白宮簽署公告，宣布對進口汽車加征25%關稅，相關措施將于4月2日生效，新的關稅將適用于進口乘用車（轎車、運動型多功能汽車等）和輕型卡車，以及關鍵汽車零部件（發動機、變速箱等），并將在必要時擴展至其他零部件。特朗普稱，汽車關稅將會是永久的，如果在美國制造汽車，則可豁免。

宏觀數據方面，美國經濟分析局（BEA）周四發布的數據顯示，美國2024年第四季度GDP年化增長率達到2.4%，高于此前公布的2.3%。

報告還顯示，美聯儲最青睞的通脹指標——核心個人消費支出（PCE）物價指數（不包括食品和能源）在去年第四季度被下調至 2.6%。

另一個衡量經濟活動的主要指標——國內生產總收入（GDI）在去年第四季度同比增長4.5%，遠高于第三季度的1.4%。這兩個經濟指標的平均增長率達到3.5%，創一年來新高。

有分析指出，去年第四季度經濟數據表明，美國經濟依然展現出強勁韌性，遠超許多分析師預期的衰退情境。

目前投資者正將注意力轉向周五即將發布的美國2月核心PCE數據。有分析指出，如果這一數據超出市場預期，或將打壓美聯儲的降息預期，進而引發金融市場波動。

宏源期貨分析師王文虎表示，2025年，特朗普再次擔任美國總統后揮舞關稅“大棒”，引發對美國重拾“孤立主義”的擔憂。與此同時，ChatGPT的閉源和DeepSeek的開源，可能預示著美國和中國在未來全球貿易格局中的角色轉變。美國和俄羅斯的談判結果決定歐洲和烏克蘭的未來，這可能預示著“二戰”后全球政治格局逐漸失序。當前，世界百年未有之大變局加速演進，各國央行積極購買黃金，企業積極購買各類戰略資源，以對沖各種潛在的不確定性。因此，美國經濟增長放緩的擔憂使美聯儲降息預期升溫，歐洲國防支出計劃帶來財政寬松預期，疊加各國央行持續購買黃金和地緣政治風險上升，黃金價格易漲難跌。建議交易者逢低布局，以多單為主。倫敦金關注2700~2900美元/盎司附近的支撐位及3100~3300美元/盎司附近的壓力位，滬金關注660~690元/克附近的支撐位及720~770元/克附近的壓力位。

隨著國際金價突破3000美元/盎司的歷史大關，銀行積存金產品購買門檻也水漲船高。在本輪調整后，目前市場上已難覓起購金額在700元以下（不含700元）的積存金產品。

3月26日晚，建設銀行宣布，自3月31日9:10起該行個人黃金積存業務定期積存起點金額（包括日均積存及自選日積存）由700元上調至800元，調整前已設置成功的定期積存計劃將繼續執行，不受影響。這是自寧波銀行之后，本月又一家將積存金起購金額由700元調整為800元的銀行。

3月份，江蘇銀行、招商銀行也進行了調整。其中，江蘇銀行將投資起點金額（含單筆買入及定投買入）由700元上調至720元；招商銀行年內兩度上調起投點，從650元調整至700元，后又調整至750元。

中國資產大漲

27日晚間，美股開盤后，中國資產全線拉升，納斯達克中國金龍指數明顯跑贏美股大盤，截至22:30，漲幅擴大至2.17%；兩倍做多中國互聯網股票ETF大漲5.64%，三倍做多富時中國ETF漲超4%。

熱門中概股多數走強，愛奇藝大漲超8%，百濟神州、富途控股、嗶哩嗶哩、騰訊音樂漲超4%，阿里巴巴、京東、攜程、貝殼、文遠知行漲超3%，新東方、唯品會等漲超2%。蔚來汽車跌超4%，公司擬發行不超過1.1879億股A類普通股。

截至收盤，納斯達克金龍中國指數漲1.39%，中概股多數上漲，小牛電動漲近12%，再鼎醫藥漲超6%，愛奇藝漲超5%，名創優品漲逾4%。

特朗普宣布對進口汽車加征關稅，影響幾何？

冠通期貨研究咨詢部經理王靜告訴期貨日報記者，特朗普的汽車關稅會讓美股再次承壓。在通脹和特朗普政府關稅政策的雙重沖擊下，美國人對經濟前景的信心正越來越消極，消費者信心指數甚至達到過去12年的最低點。“特朗普衰退”一不小心就會玩火自焚，將軟著陸的美國經濟拖入滯脹的泥潭。

在正信期貨宏觀分析師蒲祖林看來，這一政策無疑是特朗普“讓美國再次偉大”和“制造業回流”政策目標的具體體現，旨在保護美國國內汽車制造業產業、縮小貿易逆差，并通過施壓中國、墨西哥和加拿大等國家以爭取更有利的貿易條件。特朗普聲稱未來不排除將征稅范圍進一步擴大至木材、藥物和其他細分行業。

在當前全球經濟復蘇乏力、貿易摩擦帶來的逆全球化加劇背景下，此舉引發了市場對各國采取報復性關稅的廣泛擔憂，令金融市場和全球實體經濟的前景充滿陰云和迷霧。蒲祖林稱，在貿易戰的陰影下，國際貿易逆全球化道路越走越遠，全球各國可能推出更多保護主義措施，阻礙多邊貿易合作，進一步加劇全球經濟的不確定性。

“在全球經濟復蘇脆弱、供應鏈尚未完全修復的背景下，該關稅政策或引發產業鏈與貿易格局的多重震蕩。”海通期貨宏觀分析師紀丫說。

紀丫介紹，美國每年的進口汽車貿易規模約6000億美元，25%的關稅將直接沖擊主要出口國。墨西哥作為全球第七大汽車生產國，出口依存度很高，近三年平均85%的產量面向海外市場，其中78.6%的產量直接輸往美國，汽車產業貢獻了該國制造業總產值的18.4%。加拿大汽車工業的對外貿易集中度更為顯著，其汽車及零部件出口中89.3%依賴美國市場，該產業直接支撐著全國1/12的就業崗位。這種深度嵌入北美價值鏈的產業特征，使得25%的關稅稅率直接沖擊墨西哥汽車業17%的年產值，并導致加拿大安大略省汽車產業集群至少損失5.2萬個崗位。IMF測算，全球汽車貿易可能因此萎縮8%～12%，拖累世界經濟增長0.3個百分點。

“全球汽車產業及其供應鏈將遭遇嚴峻的再平衡挑戰。”蒲祖林說，一方面，關稅會直接導致美國國內通脹壓力再度升溫，貨幣政策難以進一步寬松，美國經濟滯脹風險加大；另一方面，對出口國來說會加劇通縮壓力，中國經濟在出海戰略和新舊動能轉型的過程中，外需下降的壓力再度來襲。

雖然目前貿易戰未直接指向中國汽車產業，但中國的汽車產業鏈已然將生產工廠布局至世界各國，業績無疑會面臨一定的負面沖擊，相關公司股票價格也相應承壓。

不過，蒲祖林認為，因全球總需求變化不大，期貨市場受影響相對較小，但會造成大宗商品區域價差擴大，汽車生產依賴的鋼鐵、鋁等原材料的短期出口需求可能下降，導致其期貨價格下跌，而制造業回流美國本土可能造成美國市場商品價格上漲。貴金屬則因避險情緒升溫而獲得溢價。

展望后市，蒲祖林表示，汽車關稅只是特朗普新政的開端，貿易戰升級可能導致多個產業供應鏈重構、經濟長期增長放緩風險加劇，面對這一形勢，出口企業和金融從業者需及時調整生產和投資策略以應對風險，雖然短期市場對關稅的方向和幅度有一定的預期，資產價格受沖擊相對有限，但貿易逆全球化和美國財政赤字縮減給全球經濟帶來的負面沖擊不容小覷。

紀丫認為，整體來看，這場關稅風暴暴露全球化深層矛盾，效率優先的產業鏈遭遇地緣政治切割。汽車產業震蕩不僅關乎貿易平衡，更是技術革命與制度演進脫鉤的縮影。各國能否構建新合作框架，將決定全球經濟能否避免陷入“低效增長”陷阱。

在王靜看來，國內市場一季度呈現出典型的強預期弱現實風格，信心提振改善投資預期進而帶來了一輪股市估值修復行情。大類資產方面，二季度人民幣匯率料將以穩為主，充滿韌性；固定收益則有望在降息預期之下重拾漲勢；權益資產階段性承壓，回調震蕩鞏固；大宗商品值得重點關注，總體投資機會多于股市。