早上好，先來關注一下黃金。

27日晚，COMEX黃金期貨盤中上漲大約1.6%，報3100.5美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。現(xiàn)貨黃金也漲超1.26%，創(chuàng)歷史新高，報3059.62美元。

截至收盤，現(xiàn)貨黃金漲1.21%，COMEX黃金期貨漲1.54%，COMEX白銀期貨漲3.21%。

消息面上，3月26日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署公告，宣布對進口汽車加征25%關稅，相關措施將于4月2日生效，新的關稅將適用于進口乘用車（轎車、運動型多功能汽車等）和輕型卡車，以及關鍵汽車零部件（發(fā)動機、變速箱等），并將在必要時擴展至其他零部件。特朗普稱，汽車關稅將會是永久的，如果在美國制造汽車，則可豁免。

宏觀數(shù)據(jù)方面，美國經(jīng)濟分析局（BEA）周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國2024年第四季度GDP年化增長率達到2.4%，高于此前公布的2.3%。

報告還顯示，美聯(lián)儲最青睞的通脹指標——核心個人消費支出（PCE）物價指數(shù)（不包括食品和能源）在去年第四季度被下調至 2.6%。

另一個衡量經(jīng)濟活動的主要指標——國內生產(chǎn)總收入（GDI）在去年第四季度同比增長4.5%，遠高于第三季度的1.4%。這兩個經(jīng)濟指標的平均增長率達到3.5%，創(chuàng)一年來新高。

有分析指出，去年第四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟依然展現(xiàn)出強勁韌性，遠超許多分析師預期的衰退情境。

目前投資者正將注意力轉向周五即將發(fā)布的美國2月核心PCE數(shù)據(jù)。有分析指出，如果這一數(shù)據(jù)超出市場預期，或將打壓美聯(lián)儲的降息預期，進而引發(fā)金融市場波動。

宏源期貨分析師王文虎表示，2025年，特朗普再次擔任美國總統(tǒng)后揮舞關稅“大棒”，引發(fā)對美國重拾“孤立主義”的擔憂。與此同時，ChatGPT的閉源和DeepSeek的開源，可能預示著美國和中國在未來全球貿易格局中的角色轉變。美國和俄羅斯的談判結果決定歐洲和烏克蘭的未來，這可能預示著“二戰(zhàn)”后全球政治格局逐漸失序。當前，世界百年未有之大變局加速演進，各國央行積極購買黃金，企業(yè)積極購買各類戰(zhàn)略資源，以對沖各種潛在的不確定性。因此，美國經(jīng)濟增長放緩的擔憂使美聯(lián)儲降息預期升溫，歐洲國防支出計劃帶來財政寬松預期，疊加各國央行持續(xù)購買黃金和地緣政治風險上升，黃金價格易漲難跌。建議交易者逢低布局，以多單為主。倫敦金關注2700~2900美元/盎司附近的支撐位及3100~3300美元/盎司附近的壓力位，滬金關注660~690元/克附近的支撐位及720~770元/克附近的壓力位。

隨著國際金價突破3000美元/盎司的歷史大關，銀行積存金產(chǎn)品購買門檻也水漲船高。在本輪調整后，目前市場上已難覓起購金額在700元以下（不含700元）的積存金產(chǎn)品。

3月26日晚，建設銀行宣布，自3月31日9:10起該行個人黃金積存業(yè)務定期積存起點金額（包括日均積存及自選日積存）由700元上調至800元，調整前已設置成功的定期積存計劃將繼續(xù)執(zhí)行，不受影響。這是自寧波銀行之后，本月又一家將積存金起購金額由700元調整為800元的銀行。

3月份，江蘇銀行、招商銀行也進行了調整。其中，江蘇銀行將投資起點金額（含單筆買入及定投買入）由700元上調至720元；招商銀行年內兩度上調起投點，從650元調整至700元，后又調整至750元。

中國資產(chǎn)大漲

27日晚間，美股開盤后，中國資產(chǎn)全線拉升，納斯達克中國金龍指數(shù)明顯跑贏美股大盤，截至22:30，漲幅擴大至2.17%；兩倍做多中國互聯(lián)網(wǎng)股票ETF大漲5.64%，三倍做多富時中國ETF漲超4%。

熱門中概股多數(shù)走強，愛奇藝大漲超8%，百濟神州、富途控股、嗶哩嗶哩、騰訊音樂漲超4%，阿里巴巴、京東、攜程、貝殼、文遠知行漲超3%，新東方、唯品會等漲超2%。蔚來汽車跌超4%，公司擬發(fā)行不超過1.1879億股A類普通股。

截至收盤，納斯達克金龍中國指數(shù)漲1.39%，中概股多數(shù)上漲，小牛電動漲近12%，再鼎醫(yī)藥漲超6%，愛奇藝漲超5%，名創(chuàng)優(yōu)品漲逾4%。

特朗普宣布對進口汽車加征關稅，影響幾何？

冠通期貨研究咨詢部經(jīng)理王靜告訴期貨日報記者，特朗普的汽車關稅會讓美股再次承壓。在通脹和特朗普政府關稅政策的雙重沖擊下，美國人對經(jīng)濟前景的信心正越來越消極，消費者信心指數(shù)甚至達到過去12年的最低點。“特朗普衰退”一不小心就會玩火自焚，將軟著陸的美國經(jīng)濟拖入滯脹的泥潭。

在正信期貨宏觀分析師蒲祖林看來，這一政策無疑是特朗普“讓美國再次偉大”和“制造業(yè)回流”政策目標的具體體現(xiàn)，旨在保護美國國內汽車制造業(yè)產(chǎn)業(yè)、縮小貿易逆差，并通過施壓中國、墨西哥和加拿大等國家以爭取更有利的貿易條件。特朗普聲稱未來不排除將征稅范圍進一步擴大至木材、藥物和其他細分行業(yè)。

在當前全球經(jīng)濟復蘇乏力、貿易摩擦帶來的逆全球化加劇背景下，此舉引發(fā)了市場對各國采取報復性關稅的廣泛擔憂，令金融市場和全球實體經(jīng)濟的前景充滿陰云和迷霧。蒲祖林稱，在貿易戰(zhàn)的陰影下，國際貿易逆全球化道路越走越遠，全球各國可能推出更多保護主義措施，阻礙多邊貿易合作，進一步加劇全球經(jīng)濟的不確定性。

“在全球經(jīng)濟復蘇脆弱、供應鏈尚未完全修復的背景下，該關稅政策或引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈與貿易格局的多重震蕩。”海通期貨宏觀分析師紀丫說。

紀丫介紹，美國每年的進口汽車貿易規(guī)模約6000億美元，25%的關稅將直接沖擊主要出口國。墨西哥作為全球第七大汽車生產(chǎn)國，出口依存度很高，近三年平均85%的產(chǎn)量面向海外市場，其中78.6%的產(chǎn)量直接輸往美國，汽車產(chǎn)業(yè)貢獻了該國制造業(yè)總產(chǎn)值的18.4%。加拿大汽車工業(yè)的對外貿易集中度更為顯著，其汽車及零部件出口中89.3%依賴美國市場，該產(chǎn)業(yè)直接支撐著全國1/12的就業(yè)崗位。這種深度嵌入北美價值鏈的產(chǎn)業(yè)特征，使得25%的關稅稅率直接沖擊墨西哥汽車業(yè)17%的年產(chǎn)值，并導致加拿大安大略省汽車產(chǎn)業(yè)集群至少損失5.2萬個崗位。IMF測算，全球汽車貿易可能因此萎縮8%～12%，拖累世界經(jīng)濟增長0.3個百分點。

“全球汽車產(chǎn)業(yè)及其供應鏈將遭遇嚴峻的再平衡挑戰(zhàn)。”蒲祖林說，一方面，關稅會直接導致美國國內通脹壓力再度升溫，貨幣政策難以進一步寬松，美國經(jīng)濟滯脹風險加大；另一方面，對出口國來說會加劇通縮壓力，中國經(jīng)濟在出海戰(zhàn)略和新舊動能轉型的過程中，外需下降的壓力再度來襲。

雖然目前貿易戰(zhàn)未直接指向中國汽車產(chǎn)業(yè)，但中國的汽車產(chǎn)業(yè)鏈已然將生產(chǎn)工廠布局至世界各國，業(yè)績無疑會面臨一定的負面沖擊，相關公司股票價格也相應承壓。

不過，蒲祖林認為，因全球總需求變化不大，期貨市場受影響相對較小，但會造成大宗商品區(qū)域價差擴大，汽車生產(chǎn)依賴的鋼鐵、鋁等原材料的短期出口需求可能下降，導致其期貨價格下跌，而制造業(yè)回流美國本土可能造成美國市場商品價格上漲。貴金屬則因避險情緒升溫而獲得溢價。

展望后市，蒲祖林表示，汽車關稅只是特朗普新政的開端，貿易戰(zhàn)升級可能導致多個產(chǎn)業(yè)供應鏈重構、經(jīng)濟長期增長放緩風險加劇，面對這一形勢，出口企業(yè)和金融從業(yè)者需及時調整生產(chǎn)和投資策略以應對風險，雖然短期市場對關稅的方向和幅度有一定的預期，資產(chǎn)價格受沖擊相對有限，但貿易逆全球化和美國財政赤字縮減給全球經(jīng)濟帶來的負面沖擊不容小覷。

紀丫認為，整體來看，這場關稅風暴暴露全球化深層矛盾，效率優(yōu)先的產(chǎn)業(yè)鏈遭遇地緣政治切割。汽車產(chǎn)業(yè)震蕩不僅關乎貿易平衡，更是技術革命與制度演進脫鉤的縮影。各國能否構建新合作框架，將決定全球經(jīng)濟能否避免陷入“低效增長”陷阱。

在王靜看來，國內市場一季度呈現(xiàn)出典型的強預期弱現(xiàn)實風格，信心提振改善投資預期進而帶來了一輪股市估值修復行情。大類資產(chǎn)方面，二季度人民幣匯率料將以穩(wěn)為主，充滿韌性；固定收益則有望在降息預期之下重拾漲勢；權益資產(chǎn)階段性承壓，回調震蕩鞏固；大宗商品值得重點關注，總體投資機會多于股市。