6月3日，受地緣局勢緊張及關稅政策反復變化的影響，市場避險情緒持續升溫，國際金價在亞市盤中一度飆升至3417.8美元/盎司，創近20個交易日高位。國際金價大漲也帶動首飾金上漲，周大福足金飾品價格調整為1020元/克，較前一日上調22元。記者發現，金銀比率出現大幅波動并創下五年新高。

“美國總統特朗普宣布將進口鋼鐵和鋁關稅從25%提高至50%，引發全球主要貿易伙伴的強烈反應，增加了全球經濟的不確定性。投資者對經濟前景擔憂加劇，黃金作為避險資產的屬性再次被激發，促使大量資金流入黃金市場，推動金價上漲。”西安交大客座教授景川接受《華夏時報》記者采訪時表示。

白銀漲幅大于黃金

“近期金價大漲由多因素所致，美國總統特朗普提高進口鋼鐵關稅是其中一個重要的刺激因素。與此同時，美國5月ISM制造業PMI數據顯示，新進口訂單已經出現明顯的下降，反映出采購經理對進口原材料供應鏈不穩定的擔憂加劇。”光大期貨研究所分析師趙復初接受《華夏時報》記者采訪時表示。

趙復初表示，投資者為了避險，紛紛買入黃金，從而推動金價上漲。此外，地緣政治局勢加劇也為黃金帶來了部分上漲動能。6月2日俄烏第二輪談判前夕，烏克蘭發動大規模無人機對俄羅斯多處空軍基地進行打擊，這使得第二輪和平談判預期下降，加劇了市場的避險情緒。

不過，從6月3日的市場表現來看，現貨白銀收漲5.31%，顯著超過現貨黃金漲幅2.8%，這種分化主要由金銀比修復邏輯、白銀特有屬性及市場情緒共振驅動所致。對此，匠鑫學院院長許亞鑫在接受《華夏時報》記者采訪時表示，金銀比畸高觸發均值回歸。

截至6月3日，金銀比升至1比100，相當于1盎司黃金可以換100盎司白銀，遠高于歷史均值53—66盎司，也逼近了2020年峰值水平。許亞鑫表示，這一極端比值暗示要么白銀被嚴重低估，要么黃金被嚴重高估，中長期大概率會出現均值回歸。歷史規律顯示，當金銀比大于80時，白銀補漲概率達70%，目標比值區間60—70盎司。

許亞鑫還表示，從白銀的波動率來看，由于白銀的市場規模僅為黃金的十分之一，意味著同等的資金流入，往往會引發白銀價格更大的波動。當金價重新突破3300美元/盎司的阻力后，也引發了投機資金涌入白銀，觸發更多的技術性買盤，放大了白銀的漲幅。

與此同時，趙復初也表示，從宏觀層面來看，國內5月官方制造業PMI雖仍處于萎縮區間，但已顯示出明顯的改善跡象，尤其是新訂單指數和出口訂單指數持續回升，反映出經濟活動的逐步復蘇。市場普遍預期，隨著經濟形勢的改善，白銀的工業需求將得到顯著提振。白銀作為一種重要的工業原材料，廣泛應用于電子、光伏、汽車制造等多個領域，其需求與經濟活動密切相關。因此，經濟復蘇預期的增強，直接推動了白銀需求的增加。

美元持續疲弱

“6月3日美元指數跌至98.86，其價格持續下跌，降低了黃金的持有成本，對金價起到了助推作用。近期美元指數走勢較為波動，從長期來看，美國政府加征關稅的舉措帶來諸多不確定性，動搖了投資者對美元資產的信心，美國經濟基本面也面臨下行壓力，如財政赤字較高、債務規模龐大等問題，這些因素都增加了美元繼續下跌的風險。”景川稱。

據了解，自4月初特朗普宣布“解放日”關稅以來，10年期美國國債收益率已從4.16%升至4.42%，而美元兌一籃子貨幣則下跌了4.7%。本月，兩者之間的相關性已降至近三年來的最低水平。與此同時，穆迪近期下調美國信用評級，讓投資者更加關注赤字的可持續性，并對債券價格造成壓力。特朗普對美聯儲主席鮑威爾的攻擊也令市場感到恐慌。

景川表示，由于美國政府的財政赤字和債務問題嚴重，2025財年上半年美國聯邦政府預算赤字已超過1.3萬億美元，龐大的債務規模讓投資者擔心美元的穩定性。此外，美國主權信用評級被下調，也降低了投資者對美元的信心，促使資金流出美元資產，導致美元面臨被大幅拋售的風險。

6月2日公布的美國5月ISM制造業PMI為48.5，創下自2024年11月以來的最低水平，低于市場預期的49.2，與前值48.7基本持平。對此，趙復初表示，這一數據表明，美國制造業活動已連續三個月處于萎縮狀態，反映出經濟復蘇的乏力。在關稅政策調整的背景下，進口分項指標更是降至十六年來的最低水平，凸顯了關稅政策對供應鏈造成的嚴重沖擊。關稅政策的反復擾動，疊加制造業的持續疲軟，使得美元指數面臨下行壓力。

根據CME“美聯儲觀察”工具的最新數據，6月降息的概率依然較低，維持利率不變的概率高達99.1%，7月維持利率不變的概率為75.8%，而9月首次降息的概率也降至54.4%，市場對全年降息次數的預期仍維持在兩次。對此，趙復初表示，制造業的疲軟表現以及通脹預期的強化，使得美聯儲在短期內采取降息行動的可能性進一步降低，貨幣政策的調整將更加謹慎。

金價能否再創新高

“由于美聯儲貨幣政策對金價影響顯著，若未來采取降息措施，將降低持有黃金的機會成本，進而推動金價上漲。與此同時，全球經濟形勢也是重要因素，若經濟不確定性增加，黃金的避險需求將進一步上升。”景川稱。

此外，景川表示，美元走勢、通貨膨脹水平以及市場投資者的情緒和預期等也會對金價產生影響。當前美國提高關稅引發了全球貿易緊張局勢升級，這屬于地緣政治經濟關系層面的變化。貿易摩擦的加劇會增加全球經濟的不確定性，投資者風險偏好下降，黃金作為避險資產的價值凸顯，對金價有積極的影響。

不過，趙復初指出，當前國際金價正處于震蕩調整階段，地緣政治局勢存在諸多不確定性。俄烏局勢有進一步升級的跡象，美伊談判進度停滯不前，使得近期的市場避險情緒再度急劇升溫。但年初以來，地緣政治局勢節奏變化較快，若再度出現反轉，可能導致市場的多頭力量集中拋售，引發金價快速回調，投資者追高需謹慎。

“美國經濟數據走弱、債務加速擴張預期下的美元指數走弱，是黃金再度大幅走高的關鍵驅動之一。不過，美聯儲對年內降息仍持謹慎態度。若經濟數據未出現明顯衰退跡象且通脹上行風險猶存，可能導致年內降息預期進一步收緊，限制金價上行空間。”趙復初稱。

“從短期來看，在貿易摩擦不確定性、美國債務問題以及美元可能繼續走弱等因素的綜合影響下，金價有繼續上漲的動力。不過，金價上漲過程中可能面臨阻力位，前期高點如3400—3450美元/盎司附近或對金價形成一定壓力。”景川稱。

景川表示，如果金價能突破這些壓力位，疊加出現貿易摩擦等問題進一步惡化，或出現其他重大的經濟、政治風險事件，下一個目標將在3730美元/盎司一線。不過，金價仍存在回調風險，若全球貿易緊張局勢緩和或美國經濟數據超預期改善，可能引發金價下跌。