歷經六年IPO長跑，深圳珠寶品牌周六福（06168.HK）今日正式登陸港交所主板，發行價定為每股24港元，上市首日，周六福股價大漲25%，總市值達129.8億港元。

轉戰港股后，周六福的上市進程仍一波三折。2024年6月首次遞表港交所，因招股書失效而擱淺；2025年2月更新材料后，終于在5月獲得證監會境外上市備案，并于6月3日通過聆訊，中金公司、中信建投為其聯席保薦人。

值得關注的是，周六福在IPO前進行了大規模分紅。2020年至今累計派息13.94億元，其中在首次向港交所遞表前三個月內，2024年3月和5月突擊派息6.45億元，接近去年全年凈利潤水平（6.60億元）。實控人李偉柱、李偉蓬兄弟通過93.7%的持股比例，累計獲得超6億元分紅。

周六福成立于2004年，是一家中國珠寶公司，業務模式集珠寶產品的開發設計、采購供應、加盟、品牌運營為一體，連接產業價值鏈各環節，并通過線下門店和線上銷售渠道提供各種珠寶產品，主要為黃金珠寶產品及鉆石鑲嵌珠寶。

截至2024年底，周六福全球門店總數達4129家，其中加盟店4038家，自營店僅91家，加盟模式占比高達97.8%。

然而，加盟模式的“雙刃劍”效應逐漸顯現。一方面，加盟店收入（包括產品銷售和品牌服務費）毛利率近100%，成為利潤核心來源；另一方面，加盟商盈利壓力導致2022年至2024年，公司分別關掉了364家、490家和674家加盟店，2024年關店的數量較前一年激增37.5%。

周六福在招股書中表示，“我們管理加盟商活動的能力可能有限，并且我們的加盟商采取的行動可能對我們的業務、前景和聲譽產生重大不利影響。加盟商可能會違反協議在加盟店銷售未經授權的第三方產品、進行不適當的業務及廣告宣傳活動、沒有給員工提供適當的培訓從而影響服務素質、違反適用的法律法規等?！?/p>

線上渠道成為周六福新的增長引擎。2022年至2024年，公司線上銷售收入復合年增長率達46.1%，2024年占比達40%。

據招股書披露，此次IPO募集所得資金凈額將主要用于擴大和加強銷售網絡；加強品牌以提高品牌市場知名度；提升產品供應并加強產品設計與開發能力；以及用作運營資金及一般企業用途。