2025年又一家上市公司因嚴重財務造假走向退市。

9月12日晚，*ST東通（北京東方通科技股份有限公司）公告收到證監會《行政處罰事先告知書》（以下簡稱《告知書》），因2019年至2022年連續四年虛構業務、虛增收入4.32億元，虛增利潤3.14億元，被處以2.29億元高額罰款。公司實際控制人、時任董事長黃永軍被罰2650萬元并采取10年市場禁入。

值得注意的是，該公司2022年定向增發還引用了虛假財務數據，構成欺詐發行，成為壓垮公司的最后一根稻草。證監會明確表示，本案可能涉及的犯罪線索將“應移盡移”至公安機關，“退市不免責”的監管信號十分清晰。

*ST東通是2025年以來第12家觸及重大違法退市的上市公司，數量創歷史新高。除7家公司已完成退市外，另有5家已進入退市流程。這一變化并非因造假公司增多，而是源于退市新規對財務造假退市標準的調整——連續三年及以上造假即堅決出清，且金額和比例門檻進一步下調。

監管機構正以“零容忍”態度嚴厲打擊財務造假，堅決杜絕“一退了之”，進一步強化了退市不是終點，問責才是關鍵的監管理念。

4年造假被罰2.29億，老板市場禁入10年！

2025年以來，第12家觸及重大違法退市的上市公司出現了。

*ST東通這家成立于1997年、2014年在創業板上市的公司，于9月12日晚間公告收到《告知書》，被指涉嫌觸及重大違法強制退市情形，深交所將對其啟動退市程序。

其涉嫌重大違法強制退市，源于數年前存在的財務造假與欺詐發行行為。

根據《告知書》，2019年至2022年期間，*ST東通通過全資子公司北京泰策科技有限公司（2018年12月收購）虛構業務、提前確認收入等方式虛增收入和利潤。四年間合計虛增收入4.32億元，虛增利潤3.14億元。

2022年，*ST東通在向特定對象發行股票（定增）的《募集說明書》中，引用了2019年至2021年年度報告中含有虛假財務數據的內容，這不僅延續了財務造假行為，還構成了欺詐發行。而被認定為欺詐發行，也直接導致處罰力度大幅提高。

值得注意的是，相較于違規占用上市公司資金等行為，財務造假與欺詐發行的性質更為惡劣，處罰也更為嚴厲。從*ST東通本次的行政處罰金額來看，的確體現了這一原則。

根據《告知書》，處罰金額總計超過2.7億元——其中，*ST東通作為公司主體被處以2.29億元罰款；相關責任人合計被罰4400萬元。

在個人處罰方面，*ST東通實際控制人、時任董事長黃永軍被罰最重，罰款2650萬元，同時被采取10年證券市場禁入措施。

需特別指出的是，證監會明確表示，對于*ST東通案可能涉及的犯罪線索，將堅持“應移盡移”原則，移送公安機關處理。依照以往嚴重財務造假與欺詐發行案例的處理結果，主要責任人往往除行政處罰外，還可能面臨刑事罰金乃至判刑。

*ST東通案另一值得關注的細節是：從立案調查到收到《告知書》用時較短，并且早在被監管正式認定觸及重大違法退市之前，該公司已被“披星戴帽”。

今年4月14日，*ST東通因涉嫌定期報告等財務數據存在虛假記載，被證監會立案調查。

20天后的5月6日，*ST東通2024年度財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，財務報告內部控制被出具否定意見的審計報告，因此被同時實施退市風險警示與其他風險警示。

上市公司審計報告被出具否定意見，意味著該公司內部控制存在重大缺陷，未能有效防止或及時發現財務報告中的重大錯報，內部控制不可靠。

9月12日，*ST東通再次披露收到《告知書》，此時距其被立案調查不足5個月。

年內12家重大違法退市，背后的真相

需要注意的是，*ST東通是2025年以來第12家觸及重大違法強制退市情形的上市公司，這一數量可謂歷史新高。

在上述公司中，已有7家完成退市。具體而言，錦州港、卓朗科技、普利制藥3家最終因重大違法被強制退市；青島中程、九有股份、龍宇股份因觸發財務類退市指標提前退市；東方集團則因符合交易類退市規定而退出市場。

此外，另有5家公司已基本確定退市。其中，紫天科技因規范類退市原因將于9月15日進入退市整理期；江蘇吳中、高鴻數據及*ST東通3家均已收到證監會行政處罰事先告知書。

重大違法強制退市上市公司數量明顯增加，是因為造假的公司增加了嗎？

答案是否定的。

根據權威受訪人士分析，其核心原因在于退市新規增加了“連續三年及以上造假即堅決出清”的要求，且調低了“造假金額+造假比例”的退市標準，使得造假認定在時間長度和金額門檻上均有所降低。

按照最新規定，財務造假退市標準分為三檔：單年造假金額超過2億元且占比30%以上，連續兩年造假金額超過3億元且占比20%以上，或連續三年及以上造假。

“上市公司此前并不觸及重大違法退市情形，隨著相關指標的下調，如今觸及財務造假退市標準的情況并不鮮見。”受訪人士表示，“這是監管力度趨嚴的體現。”

該人士同時表示，目前被處罰的案例涉案時間基本屬于以往階段，在嚴監管的當下，敢于頂風作案造假的公司已經明顯減少。這意味著，隨著現有財務造假案例逐步出清，一段時間以后，涉及財務造假等重大違法退市的上市公司數量有望明顯減少。

與此同時，值得一提的是，退市新規下，強制退市情形分為四大類別——財務類、交易類、規范類和重大違法類。其中，屬于重大違法類情形之一的財務造假，社會危害性大、證券違法性強。因此，證監會將財務造假退市作為當前嚴抓的退市類型。對其他類型退市，監管則通常會給予一定的改正期或緩沖空間。