9月9日，國際現貨黃金價格盤中突破3659美元/盎司，續創歷史新高，年內漲超1000美元/盎司，漲幅已接近40%。

這一波黃金“瘋漲”行情不僅推高了黃金珠寶消費價格，更帶動A股黃金板塊及相關ETF產品集體走強。消費端，9月9日我國品牌黃金飾品老鳳祥、周生生等足金掛牌價超1073元/克。

當日，A股黃金概念股同樣活躍，萬得黃金珠寶概念指數（884107.WI）盤中最高漲幅達7%，恒邦股份（002237.SZ）、西部黃金（601069.SH)、赤峰黃金（600988.SH)等多只個股收盤漲停，其中西部黃金近7個交易日已有5日漲停。

黃金ETF漲幅也頗為可觀，多只實物黃金ETF年內漲超34%，超6只黃金股ETF漲幅超70%。此外，作為國內規模最大的黃金ETF，華安黃金ETF（518880）當前的流通規模較年初增超111%，顯示市場投資熱情高漲。

美聯儲鴿派轉向預期是本輪黃金“牛市”核心驅動力，機構預測其或在9月中降息，形成“美元走弱、黃金增值”循環。

盤古智庫高級研究員余豐慧向時代財經指出，黃金投資熱度上升的邏輯主要是基于美元走弱和美聯儲貨幣政策轉向降息的預期，而非單純地緣政治風險的變化。近期全球宏觀經濟環境不確定性仍然很高，包括通脹壓力、經濟增長放緩等因素，這些都支持了黃金作為避險資產的需求。此外，隨著市場對未來貨幣政策寬松的預期增強，將進一步削弱美元的價值，從而提升黃金的投資吸引力。

A股黃金股多漲停，華安黃金ETF單日吸金超55億

本輪拉升是黃金在高位橫盤4個多月后再度開啟上行通道。數據顯示，9月9日倫敦金現貨價格最高觸及 3659.38美元/盎司，截至發稿時報3650美元/盎司，較前一交易日上漲0.4%，延續了近期的強勢表現。值得注意的是，黃金從年初的約2600美元/盎司一路攀升，短短9個月內實現近40%的漲幅。

受國際金價大漲傳導影響，國內黃金消費市場價格同步走高。9月9日，我國主流品牌金飾價格大多站上每克1070元上方，其中周大福、老鳳祥、周生生等知名品牌的足金掛牌價已超過1073元/克，較年初的約800元/克上漲幅度超過34%，與國際金價漲幅基本同步。

在金價大漲的帶動下，A 股黃金概念板塊表現更為搶眼。9月9日，恒邦股份、西部黃金、赤峰黃金多只個股收盤強勢漲停。其中，西部黃金近7個交易日已有5日漲停，年內漲幅超170%

板塊數據顯示，9月9日萬得黃金珠寶概念指數（884107.WI）單日漲幅達5.15%。從指數當下的成分股來看，其中有14只年內漲幅超過40%， 跑贏現貨黃金價格同期漲幅，潮宏基、西部黃金、萊紳通靈以及曼卡龍等4只個股股價翻倍。

黃金類上市公司業績表現為股價上漲提供了堅實支撐。例如，西部黃金2025年中報顯示，公司上半年實現營業收入50.30億元，同比增長69.01%；歸母凈利潤1.54億元，同比增長131.94%；主要受益于金價上漲帶來的利潤彈性。

此外，黃金股ETF漲幅也頗為可觀。據時代財經不完全統計，目前市場上有超6只黃金股ETF漲幅超70%，顯著跑贏現貨黃金。

與此同時，黃金ETF成為普通投資者分享黃金上漲紅利的重要工具，資金流入態勢明顯。

作為國內規模最大的黃金ETF，華安黃金ETF緊密跟蹤國內黃金現貨價格走勢。9月9日，該基金交易活躍度大幅提升，單日成交金額攀升至55.38億元，較前一交易日增加近23億元，大肆“吸金”。從長期規模增長來看，截至9月8日，華安黃金ETF流通規模已達605.65億元，較年初增幅超111%。

此輪黃金價格持續走強是多重宏觀因素共振的結果。最核心的驅動因素來自美聯儲貨幣政策轉向預期。市場數據顯示，投資者普遍預計美聯儲將在9月16至17日的FOMC會議上實施2025年以來的首次降息，降息概率高達95%。根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，9月美聯儲降息25個基點的概率約為90%。

貨幣政策轉向預期直接壓制了美元走勢。9月8日美元指數收盤于97.45，9月9日進一步下跌，處于近期低位區間。截至9月9日，年內美元指數下跌超10%，由于黃金以美元計價，美元走弱直接提升了黃金的投資價值，形成了“美元弱、黃金強”的格局。

前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍向時代財經表示，聯儲降息對于大宗商品價格、黃金白銀等貴金屬價格也會形成一定支撐。在美元發行增加、美元指數回落的背景下，國際金價將水漲船高，今年金價上漲幅度超出多數人預期。如果9月份美聯儲降息幅度超預期，可能會帶動貴金屬再上臺階，對銅等大宗商品價格也有提升作用。

對于黃金未來走勢，多數機構持樂觀態度。根據高盛此前預測，2025年底目標價3700美元/盎司，2026年中期4000美元/盎司，極端尾部風險情景下或突破4500美元/盎司。

不過，市場也有業內人士提醒投資者注意潛在風險因素。若美聯儲降息幅度不及預期或后續釋放鷹派信號，可能導致美元反彈和黃金價格回調。此外，全球地緣政治局勢出現緩和、通脹數據意外反彈等因素也可能對黃金走勢構成壓力。