金價又一次創下歷史高位，炒金客的故事在城市的各個角落上演。

在上海陸家嘴的一幢寫字樓里，某券商投資經理林悅正和團隊開晨會。“客戶問得最多的就是‘黃金現在追還來得及嗎？’”她翻開的匯報資料上，出現了十余次“創下歷史新高”的關鍵詞。杭州一家互聯網公司的年輕程序員小夏，卻在3600美元提前止盈了黃金ETF頭寸。

9月10日，紐約COMEX黃金期貨主力合約觸及3715.2美元/盎司，這是自2023年金價啟動本輪牛市以來，首次突破3700美元整數關口。

零售市場上，第一財經實地探訪了解到，10日，南京東路老鳳祥總店的投資金條價格為1023元/克，5g~1000g規格都有現貨。恰逢有克減60元的活動，教師節當日持教師資格證的消費者可額外每克再減10元。52歲的周建國指著柜臺上的“投資金條”告訴記者，這是他持有實物黃金的第17年，從2008年首次買入200克金條至今，他的保險柜里已躺著18根不同年份不同規格的金條，總重量2.3公斤。

年輕人用“奶茶錢”攢出一根金條

這場黃金暴走行情中，有人賺得盆滿缽滿，有人因過早離場懊悔，也有人站在“十字路口”猶豫。

但在這輪金價上漲周期中，投資者群體和投資方式相較過去也發生了明顯變化。其中年輕投資者更多通過支付寶、銀行App等線上渠道參與，年輕“新玩家”囤金也主打“積少成多”。

00后小夏是典型的線上買金參與者。2023年她第一次接觸黃金投資，不是去金店，而是在支付寶搜“黃金”，點開“黃金ETF”頁面——當時界面寫著“1元起投，跟蹤國際金價”。“那時候金價才每盎司1900美元，每逢金價下跌就加倉一些。”她回憶，今年3月金價漲到3000美元時，賬戶浮盈超57%，她第一次賣出20%份額，賺了5000元，“當時想著落袋為安，還請閨蜜喝了奶茶”。

但讓她后悔的是，8月金價加速上漲時，她因工作忙碌沒再關注，直到9月10日看到新聞：“3700美元！支付寶黃金ETF頁面彈窗提醒我歷史高位。”她苦笑著，手指在“繼續定投”鍵上懸了半天，最終還是點了“取消”——“怕追高，萬一跌了更難受”。

同樣25歲的林小滿選擇通過手機銀行App買“積存金”。9月10日這一天，她的嘴角不自覺地上揚。頁面上顯示：累計積存26克，當前市值21658元（按當日滬金價格833元/克計）。

但她正在計劃獲利了結，“去年這個時候，積存起點金額是600元，在1克起存的規則下，現在850元起存，以后每次的定投額也都要超過850元，扣款金額超過900元的話我會有壓力。”他說。

不過林小滿很喜歡銀行積存金的投資方式，“我可以一點一點買，一次性投入不會太多，也不用為擇時不準懊惱，即便不一定能在最低點買入，也不太會買在最高點”。

一位從業18年的銀行資深理財經理陳姐告訴記者，現在年輕人投資黃金模式可以用“攢金”來形容。該銀行網點“積存金”功能的用戶畫像顯示，35歲以下用戶占比超60%，其中25~30歲群體占45%，月均投入金額集中在500元~1000元。

“以前客戶買黃金，要么是買大克重的金條投資，要么是買金鐲子傳家，客戶來咨詢時我都推薦實物金條。”陳姐跟記者說，“但現在年輕人不愛跑網點，都是跟我通過微信溝通如何在手機銀行上買貴金屬。這些年輕人不追求一夜暴富，更在意細水長流，他們常說要用買奶茶的錢攢出一根金條，挺有意思的。”

老派金客鐘愛“小黃魚”

與線上買金族形成鮮明對比的，是黃金市場里的“現貨族”。

周建國就是這樣一位堅定的“現貨族”。他和記者交談時稱，我年輕時是上海一家建材企業的老板，我們那個年代只相信“小黃魚”。

2008年，他在朋友建議下開始正式配置實物黃金。“那時候剛換了房子，手頭有筆閑錢，股票、基金波動太大，我不敢賭的。”他回憶，“第一次走進南京東路這家老鳳祥時，柜員推薦了100克的投資金條，單價200元不到，我咬咬牙買了200克，想著就算不增值，至少能傳給子女。”

此后的17年間，周建國的金條見證過多次市場波動：2013年金價跌至1100美元時，他安慰妻子“跌了好，能再買點”；2020年疫情初期金價暴漲至2000美元，他把金條的照片發給老朋友炫耀；2024年金價開啟暴走模式，他卻反過來勸女兒“別急著賣，黃金是壓箱底的寶貝”。

9月10日，他順路來金店里逛逛，“最近總聽說金價要沖4000美元，當年買的時候可沒想到。我女兒買的是黃金基金（黃金ETF），漲跌都是個數字，哪有金條拿在手里踏實。”周建國說。

對于周建國、小夏、林小滿的不同選擇，機構人士給出了更宏觀的解讀。

“實物黃金、黃金ETF、黃金股本質上是風險收益特征不同的投資工具。”滬上一位公募基金經理對記者分析稱，“實物黃金（如金條、金幣）的核心價值是避險和傳承，適合長期持有、厭惡波動的投資者；黃金ETF跟蹤金價，流動性好，適合中短期配置；黃金股則與金價正相關，但受企業盈利、市場情緒影響更大，彈性更高。”

她指出，當前市場中實物黃金持有者、黃金ETF投資者，以及黃金股參與者都各有偏好，這三種選擇沒有優劣，關鍵是匹配投資者的風險偏好和資金使用周期。

“杠桿客”爆倉在黎明前

小夏回憶，今年3月金價漲到3000美元時，賬戶浮盈超57%，她第一次賣出20%份額，賺了5000元，“當時想著落袋為安，還請閨蜜喝了奶茶。”

9月10日，周建國順路來金店里逛逛，“最近總聽說金價要沖4000美元，當年買的時候可沒想到。”他說。

當問及周建國買金賺了多少，他笑笑說，“這不好講具體數字的，不過我可以告訴你，從我2008年第一次買入200克金條至今，我家保險柜里已躺著18根不同年份不同規格的金條，總重差不多2.3公斤。”

但并非所有投資故事都穩健，某頭部期貨公司風控總監透露，8月最后兩周黃金多頭持倉暴增的同時，空頭爆倉量同比激增。“3700美元這天，我們強平了19個賬戶，”他稱，“最慘的那個在3680美元追加保證金，結果遇到開盤跳空。”

“3月份3100美元建倉，滿倉杠桿。”在深圳羅湖，一位自稱老金的投資者向記者展示了他的交易記錄。他是2020年那波黃金牛市的“老玩家”，今年行情卷土重來，計劃一把翻身。“我已經定了去冰島的機票，準備退休。”老金笑著說，但他也坦言：“杠桿是把雙刃劍，我隨時盯盤，夜里三點也睡不踏實。”

35歲的程序員阿凱則嘗到了黃金股的彈性。年初他在雪球上看到分析“美聯儲降息周期開啟，黃金股彈性大于金價”，于是以23元/股買入5000股山東黃金，成本11.5萬元。4月金價漲到3500美元時，山東黃金股價最高漲到35元，但因擔心“短期回調”以27元賣出，賺了20000元。結果，山東黃金股價隨金價繼續上漲，9月以來，單日股價最高漲超40元，10日收于38.5元。“現在每天看股價都在后悔，同事說我這是拿不住的‘牛市病’。”

繼續看多是共識還是泡沫？

隨著金價沖破3700美元關口，機構端分歧也隨之出現：一派堅定看多至4000美元，另一派則警告“3600美元之后，黃金可能會喘口氣”。

整體來看，COMEX黃金期貨年內已累計上漲近39%，且是在延續了2024年27%的強勁漲勢基礎上；現貨市場上倫敦金年初至今累計上漲近1000美元/盎司。

南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩分析說，在黃金結束逾4個月盤整，并有效突破3500美元/盎司后，技術形態上，上方上升通道更加順暢，多空力量重新平衡形成價格新的上漲動能。宏觀面上，以非農為代表的美國就業與經濟數據的走弱增強美聯儲降息預期，疊加政府債務不可持續性與債市風險上升，美國信用的減弱與潛在的通脹風險，將進一步支撐黃金價格上行。夏瑩瑩預計，倫敦現貨黃金年內有望上漲至3800美元/盎司。

華爾街看漲金價，花旗銀行、高盛紛紛提升金價預期。日前瑞銀更是重申了此前的預測，到2026年6月金價將升至每盎司3700美元的預測——并進一步提到“在地緣政治或經濟狀況惡化的風險情況下，不排除金價升至4000美元的可能性”。

“黃金正處于歷史上的第三輪大牛市。”中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青表示，各國央行持續增持黃金，是為了逐步降低對美元資產的依賴，從而分散單一儲備貨幣可能帶來的風險。分析認為，降息預期致使美元走弱，成為以美元計價的黃金價格上漲的重要助推器。

不過，交易人士也警示了短期的波動風險，全球經濟的不確定性也在增加，盡管降息預期為黃金提供了支撐，但美國經濟數據的波動、地緣政治緊張局勢的緩解等因素都可能引發市場的短期調整。許多投資者選擇在高位鎖定利潤，避免因市場波動而損失已有的收益。