5月2日晚間，美股開盤后，三大指數全線走強。

中國資產亦全線爆發，三倍做多富時中國ETF盤初大漲近10%，兩倍做多中國互聯網股票ETF漲超7%，納斯達克中國金龍指數大漲超3%。

熱門中概股中，小馬智行大漲超25%，萬國數據、世紀互聯、文遠知行大漲超10%，金山云大漲超9%，小鵬汽車、老虎證券漲超6%，騰訊音樂、愛奇藝漲超5%，阿里巴巴、滿幫漲超4%，拼多多、京東、蔚來等漲超3%。

消息面上，美國4月非農就業數據強于預期，表明勞動力市場依然穩健。

具體來看，美國勞工統計局發布的4月非農就業報告顯示，美國4月非農就業人數增加17.7萬，大超市場預期的13.8萬，前值為增加22.8萬。

失業率方面，美國4月失業率為4.2%，符合市場預期，前值為4.2%。美國4月勞動力參與率為62.6%，預期為62.5%，前值為62.5%。

華爾街機構分析稱，失業率穩定在4.2%，而勞動力參與率有所上升，這無疑表明勞動力市場仍然穩健。

在非農就業報告發布后幾分鐘內，美國總統特朗普在社交媒體上表示，美國沒有通貨膨脹，美聯儲應該降低利率。

美日關稅談判受挫

據日經新聞報道，美國關稅談判代表在華盛頓特區舉行的關稅談判中，提交了一份協議的“框架草案”。框架協議以“對等關稅”為中心，包括不愿降低對汽車、鋼鐵和鋁的關稅。日本談判代表堅決反對美國的提議，并再次呼吁在部長級磋商中全面審查這一系列措施。

報道稱，包括美國財政部長斯科特·貝森特在內的美國談判代表周四在華盛頓會見了日本首席貿易談判代表赤澤亮正和其他日本官員，并提出了一項貿易協定的擬議框架。

日經新聞援引消息人士的話稱，美方提交的框架協議試圖將談判范圍限制在“對等關稅”領域，但對削減汽車、鋼鐵和鋁制品關稅態度猶豫。日方代表團則反對該框架，并提出審查非關稅壁壘和擴大農產品進口等替代方案。汽車關稅讓步對日本尤為關鍵，因其相關產業吸納了全國8%的勞動力。

此外，日本時報報道稱，美國和日本之間的第二輪關稅談判沒有取得重大突破。許多內容完全沒有被提及，參與者基本上沒有提及實際的交付成果。周五上午，日本首相石破茂在東京聽取了會議情況介紹后告訴記者：“我們還沒有達成共識。”

赤澤亮正表示：“我們已就擴大雙邊貿易、非關稅措施和經濟安全合作等議題展開具體討論，并同意在5月中旬加速談判，安排下一輪高級別會議日期。”他重申，日本對特朗普政府全面加征關稅的舉措“深感遺憾”，并呼吁美方重新評估相關措施。

離岸人民幣兌美元匯率強勢反彈

5月2日盤中，人民幣匯率持續走強。其中，離岸人民幣兌美元匯率強勢反彈，盤中連續升穿7.27、7.26、7.25、7.24、7.23五道關口。

截至北京時間5月3日04:59，離岸人民幣兌美元匯率報7.2103，較周四紐約尾盤漲686個基點。

近期，美國繼續釋放關于關稅的溫和消息，人民幣匯率穩中有升。有市場人士表示，究其原因，從外部因素來看，近期美元指數整體偏弱運行，人民幣兌美元匯率的走弱壓力顯著減輕。

當前，市場焦點已轉向美聯儲5月議息會議。根據日程安排，美聯儲將于北京時間5月8日凌晨公布利率決議，目前市場預期美聯儲將在此次會議上維持利率不變。不過，美國財政部長貝森特近日喊話美聯儲應該降低利率了。在日前接受媒體采訪時，貝森特稱：“我們看到兩年期美債收益率現在低于聯邦基金利率。所以，這是一個明確的信號，表明市場認為美聯儲應該降息。”

市場人士：美國非農就業數據仍不樂觀

4月美國非農就業數據雖然整體上超出市場預期，但中信建投期貨海外宏觀與外匯高級分析師朱冠華認為，數據仍不樂觀。具體來看，4.2%的失業率雖然并未走高，但仍超過2018—2019年的水平。就業人數方面，一方面，17萬的新增就業人數仍處于疫情后的低位水平；另一方面，非農就業數據的異常調整可能再次出現。

“本次非農報告將2月與3月非農就業人數雙雙下調，2月非農就業人數從初值的15.1萬下調至10.2萬，3月非農就業人數從22.8萬下調至18.5萬。即自特朗普就任以來，非農就業人數再次顯示出與2024年上半年類似的‘初值超預期，之后連續大幅下調’的情形，使得本次非農就業人數的可信度也大大降低。”朱冠華說。

事實上，此前公布的美國就業數據顯示出了疲弱的勢頭，這可能更能反映就業市場的真實情況。本周，美國勞工統計局公布的數據顯示，美國3月JOLTS職位空缺719.2萬人，大幅低于預期的750萬人，也低于媒體調查的所有經濟學家的預測。朱冠華介紹，按照這一數據計算，每名失業者對應的職位空缺數量下降至1.0，已經低于疫情前的水平。同時，有“小非農”之稱的ADP就業數據顯示，美國4月ADP就業人數增長6.2萬，大幅不及預期的11.5萬，是近9個月以來最慢的增長速度，也是近幾年的絕對低位水平。

朱冠華認為，本次超預期的非農就業數據將極大地緩解市場壓力。美國權益市場在超預期數據的支撐下將有所反彈，而就業市場壓力緩解帶來的降息預期回落，將促使國債收益率走高，一方面將對美債形成壓力，另一方面也有助于美元指數回暖。

從對商品市場的影響來看，朱冠華表示，超預期的非農就業數據將減輕市場對美國經濟衰退的預期，對包括黃金在內的全部商品形成利多。但需要注意的是，美國關稅政策目前對市場的潛在影響更大，勞動節假期期間市場傳出中美、美日關稅談判的新消息，可能對假期后的市場產生更大的影響。從中長期來看，鑒于今年以來美國非農就業數據可能再次“注水”，投資者對此進行的樂觀交易需謹慎。

再來看看海外機構對美國非農就業數據的評價。

有“美聯儲傳聲筒”之稱的“新美聯儲通訊社”記者Nick Timiraos表示，盡管距離6月還有很遠，但4月的就業報告使美聯儲6月降息的可能性下降，因為在那之前只會再出一份就業報告，這意味著美聯儲不必在下周就6月的議息會議發表任何言論。

據CME“美聯儲觀察”工具預測，美聯儲5月維持利率不變的概率為99.4%（非農就業數據公布前為95.3%），降息25個基點的概率為0.6%。美聯儲到6月維持利率不變的概率為53.8%，累計降息25個基點的概率為45.9%，累計降息50個基點的概率為0.3%。

惠譽評級美國經濟研究主管Olu Sonola在一份簡報中表示：“總體來看，這是一份各方面不錯的就業報告。這份報告顯示，勞動力市場仍有韌性。不過，考慮到當前貿易戰的背景，我們在未來應保持謹慎。”

AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，由于關稅和稅收政策的影響，未來就業市場將存在明顯的問題。至于美聯儲未來的政策路徑，鑒于就業仍然是經濟增長的關鍵驅動力，目前美聯儲仍將“袖手旁觀”。