大家好，關(guān)注一下美聯(lián)儲的消息。

美銀稱：美聯(lián)儲資產(chǎn)組合調(diào)整可能為財政部帶來2萬億美元資金

8月16日，據(jù)美國銀行分析，如果美聯(lián)儲調(diào)整其國債資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)，未來兩年可能將購買近2萬億美元的短期國債（T-bills），幾乎足以覆蓋同期財政部所有的短期國債發(fā)行。

美國銀行策略師馬克·卡巴納與凱蒂·克雷格指出，美聯(lián)儲預(yù)計將調(diào)整其投資組合，使資產(chǎn)與負(fù)債更好匹配，從而降低利率風(fēng)險和負(fù)權(quán)益，并縮短其負(fù)債的久期。這一調(diào)整還將意外地成為財政部的一項重要利好，后者近期不斷發(fā)行短期債務(wù)，以彌補(bǔ)財政赤字和補(bǔ)充在上月提高債務(wù)上限后急劇減少的現(xiàn)金余額。

卡巴納表示：“如果你假設(shè)美聯(lián)儲將抵押貸款證券（MBS）的到期和提前償付部分全部再投資于短期國債，并將到期的長期國債也滾動至短期國債，大致可以達(dá)到1萬億美元的規(guī)模。這幾乎恰好等于財政部發(fā)行的短期國債，意味著在短端市場上出現(xiàn)了一個新的需求來源。”

據(jù)美銀策略師估算，如果美聯(lián)儲將近50%的資產(chǎn)轉(zhuǎn)向短期國債，將更好地匹配其短期負(fù)債（主要是準(zhǔn)備金和逆回購協(xié)議），同時也能吸收財政部現(xiàn)金余額波動帶來的影響。他們預(yù)計，2026財年短期國債的供應(yīng)量為8250億美元，2027財年為1.067萬億美元，前提是財政部在2026年10月之前保持長期債券拍賣規(guī)模不變。

這一轉(zhuǎn)變將有助于確保市場對短期政府債務(wù)的強(qiáng)勁需求，從而緩解市場對財政部大規(guī)模發(fā)債可能導(dǎo)致流動性枯竭的擔(dān)憂。

雖然美聯(lián)儲目前仍在縮表（即“量化緊縮”）過程中，但美銀策略師指出，近期決策者的言論暗示，他們可能已經(jīng)在7月的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議中討論了資產(chǎn)組合問題，而相關(guān)會議紀(jì)要預(yù)計將于8月20日公布。理事克里斯托弗·沃勒已公開建議采取這種策略，以確保資產(chǎn)的“最佳組合”；而一位高級顧問近期發(fā)布的研究報告也表達(dá)了同樣的主張。

由于美聯(lián)儲自2024年底以來持續(xù)降息并在2025年維持利率不變，目前其系統(tǒng)公開市場賬戶（SOMA）凈收入為負(fù)，即其支付給銀行準(zhǔn)備金和其他負(fù)債的利息高于其債券持倉帶來的收入，造成運營壓力。

達(dá)拉斯聯(lián)儲一份研究報告審視了三種資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)及其利弊，結(jié)論認(rèn)為：資產(chǎn)負(fù)債久期匹配策略可有效降低收益波動，而資產(chǎn)多元化組合則能減少集中風(fēng)險，具有更強(qiáng)可行性。

美銀指出，美聯(lián)儲可以通過幾種方式快速增加短期國債持有量：

再投資抵押貸款證券的到期和提前償還部分，每月可達(dá)100億至200億美元；

增加準(zhǔn)備金余額，以抵消非準(zhǔn)備金負(fù)債的增長并保持平衡，需要每月100億至200億美元；

將所有到期的國債息票再投資于短期國債，則可實現(xiàn)每月200億至600億美元的購買量。

卡巴納與克雷格預(yù)計，美聯(lián)儲將在2025年12月前結(jié)束縮表，并隨后立即開始調(diào)整再投資策略。

降息的新消息

芝加哥聯(lián)邦儲備銀行行長奧斯汀·古爾斯比表示，他希望再看到至少一份通脹報告，以確認(rèn)當(dāng)前的價格壓力沒有再次上升。

古爾斯比在接受采訪時說道：“最近的通脹數(shù)據(jù)有點復(fù)雜，我覺得我們至少還需要再看一份數(shù)據(jù)，才能判斷我們是否仍走在‘黃金路徑’上。”

他重申了本周早些時候的觀點，即對7月份消費者價格指數(shù)（CPI）中顯示的服務(wù)類通脹居高不下感到擔(dān)憂。但他也指出，不應(yīng)對單月的數(shù)據(jù)反應(yīng)過度，包括周五公布的數(shù)據(jù)顯示7月進(jìn)口價格有所上漲。

古爾斯比表示，他希望等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，并補(bǔ)充說美國經(jīng)濟(jì)“仍具有許多強(qiáng)勁的方面”。

他還指出：“我們現(xiàn)在要做的，是判斷哪些價格上漲可以忽略——因為我們認(rèn)為它們是暫時性的，哪些又是我們必須做出政策回應(yīng)的。如果我們繼續(xù)看到類似于本月已有兩份的那種通脹報告，我會非常放心地認(rèn)為‘市場的塵埃已經(jīng)落定’。”