【導(dǎo)讀】美聯(lián)儲重啟降息，公募基金最新解讀來了

9月18日凌晨，美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點(diǎn)至4.00%～4.25%，重啟自去年12月以來暫停的降息步伐。

這一決策是否符合預(yù)期？美聯(lián)儲未來利率走勢如何？是否還有降息可能？重啟降息將對全球各類資產(chǎn)價格產(chǎn)生哪些影響？對A股和債券市場又有何影響？對此，受訪機(jī)構(gòu)及人士表示，美聯(lián)儲重啟降息，美元和美債利率有望延續(xù)下行趨勢，對于黃金和海外資產(chǎn)的影響整體積極。A股行情有望延續(xù)，科技成長類板塊更為受益。

降息符合市場預(yù)期

后續(xù)或繼續(xù)降息

美聯(lián)儲本次降息25個基點(diǎn)符合市場預(yù)期，因此，會議結(jié)果并未引發(fā)太多市場波動，隔夜美股各主要指數(shù)小幅漲跌，美債微幅波動。

華安基金首席指數(shù)投資官、總經(jīng)理助理許之彥表示，9月美聯(lián)儲議息會議如期降息25個基點(diǎn)至4.0%～4.25%的利率區(qū)間，政策重心傾向于呵護(hù)就業(yè)。本次降息落地后，美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖指示年內(nèi)仍有2次降息，芝商所利率期貨同樣定價到年末有2次降息，美債利率有望延續(xù)下行趨勢。

“若就業(yè)繼續(xù)邊際走弱且通脹維持可控，年內(nèi)再降一次的概率不低；若通脹再度黏性抬頭或金融條件顯著放松，則節(jié)奏放緩。2026年后續(xù)降息將更多取決于通脹回到目標(biāo)附近的持續(xù)性與失業(yè)率路徑?！闭猩袒鹧芯坎渴紫?jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示。

“降息25個基點(diǎn)，基本符合市場預(yù)期。這次重啟降息距離上次已經(jīng)超過半年，因此，很多市場人士也將其視為新一輪降息周期的開始。一般而言，周期開啟之后，馬上暫停的情況較為罕見，市場也普遍預(yù)期將會看到連續(xù)降息，只是對于降息次數(shù)大家有一定爭議?！眳R豐晉信基金QDII多元資產(chǎn)投資經(jīng)理何思遙認(rèn)為，從會后點(diǎn)陣圖來看，美聯(lián)儲決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）是偏鴿派的。由于政策關(guān)注重點(diǎn)從通脹逐漸向就業(yè)傾斜，因此，即便通脹距離目標(biāo)尚遠(yuǎn)，仍然調(diào)升了一次降息次數(shù)，意味著本年度后續(xù)兩次議息會議都將繼續(xù)降息。

美元和美債利率有望延續(xù)下行趨勢

對黃金和海外資產(chǎn)影響整體積極

美聯(lián)儲降息將對全球各類資產(chǎn)價格產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。投資者應(yīng)密切關(guān)注市場動態(tài)和經(jīng)濟(jì)基本面變化，靈活調(diào)整投資策略以應(yīng)對這些變化帶來的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

李湛表示，對于美股而言，短線分化，道指偏穩(wěn)、成長股受長端上行壓制更明顯；中期若降息進(jìn)入“溫和—可持續(xù)”區(qū)間，盈利與估值有望共振，成長、科技、可選消費(fèi)相對受益。黃金對實(shí)際利率與美元更敏感，若后續(xù)實(shí)際利率回落與美元走弱兌現(xiàn)，則中期有利金價；反之，短線或受“長端上行+美元偏強(qiáng)”壓制而震蕩。原油、工業(yè)金屬更多取決于增長預(yù)期與供需。溫和降息若帶來軟著陸再定價，原油與銅等風(fēng)險Beta資產(chǎn)相對受益，但若市場擔(dān)憂增長顯著放緩，則油、銅先喜后憂。

許之彥表示，美聯(lián)儲重啟降息，美元和美債利率有望延續(xù)下行趨勢，對于黃金和海外資產(chǎn)的影響整體積極。對黃金而言，首先是降息引導(dǎo)美債實(shí)際利率下行，利好黃金定價，再疊加美聯(lián)儲獨(dú)立性的擔(dān)憂，各國對美元體系信任度下降，未來可能持續(xù)購金，提振黃金需求。全球股票市場維度，港股尤其是科技股將更直接受益于海外降息，南向資金和海外資金或持續(xù)流入，并且當(dāng)前港股科技股估值仍處于歷史相對低位，有望迎來盈利和估值的雙重利好。

何思遙認(rèn)為，拉長時間來看，美聯(lián)儲的連續(xù)降息對各類資產(chǎn)仍是正面影響。目前看不到緊縮的風(fēng)險，因此，各類資產(chǎn)的估值均有支撐，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，一般非美市場的表現(xiàn)會更優(yōu)。另外，由于美國與全球其他主要國家的利差收窄，如果其他基本面變動不大，美元相對而言也處于易貶難升的狀態(tài)。

A股行情有望延續(xù)

債券市場具備中長期配置價值

對于此次降息對A股和債券市場的影響，許之彥表示，A股本身受益于國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)韌性以及流動性寬松環(huán)境，行情有望延續(xù)，其中，科技成長類板塊更為受益。債券市場更多聚焦國內(nèi)政策預(yù)期以及未來國內(nèi)PPI變化。在當(dāng)前全球流動性寬松環(huán)境下，債券市場也具備中長期配置價值。

李湛認(rèn)為，對內(nèi)“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)地產(chǎn)尾部風(fēng)險”仍是主線。若后續(xù)外資邊際回流與國內(nèi)流動性維持友好，A股中的科技（半導(dǎo)體、設(shè)備、工業(yè)自動化）、可選消費(fèi)（汽車鏈、家電、休閑服務(wù)）相對占優(yōu)；高分紅央國企仍具配置價值，可作為底倉穩(wěn)定器。

對于國內(nèi)債市而言，外部約束緩解通常利多利率，但需同時跟蹤國內(nèi)供給節(jié)奏（特別國債、地方債）與經(jīng)濟(jì)高頻。在“外部寬松+內(nèi)部穩(wěn)增長”的組合下，10年期國債區(qū)間震蕩，但不排除階段性供給與長端跟隨美債上行的利率反彈。

“今年以來，觀察到外資對于中國資產(chǎn)，特別是權(quán)益資產(chǎn)興趣的回歸，政策轉(zhuǎn)向和企業(yè)競爭力再次被認(rèn)知是主要原因，因此帶來了重新定價。美聯(lián)儲降息可進(jìn)一步提供支撐，形成更為友好的外圍環(huán)境?！焙嗡歼b說。

德邦基金固收投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中長期來看，美聯(lián)儲降息將緩解中美利差壓力，打開我國政策操作空間，同時有望吸引外資增持人民幣債券，債券的配置價值將進(jìn)一步凸顯。