北京時(shí)間9月18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至4.00%~4.25% ，并暗示年內(nèi)或再降兩次。

市場(chǎng)此前對(duì)包括美聯(lián)儲(chǔ)降息等在內(nèi)的各類美元利空因素已有所消化，從當(dāng)日表現(xiàn)來(lái)看，人民幣匯率并未出現(xiàn)大幅波動(dòng)。人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)7.1085，較前一日下調(diào)72個(gè)基點(diǎn)；早間，離岸人民幣對(duì)美元匯率上揚(yáng)，盤(pán)中再度升破7.10關(guān)口。

回顧今年以來(lái)，人民幣匯率呈復(fù)雜波動(dòng)，年初低位反彈，4月波動(dòng)企穩(wěn)，8月下旬大幅升值。

市場(chǎng)分析，美聯(lián)儲(chǔ)降息、跨境資金流動(dòng)改善、人民幣中間價(jià)調(diào)控等因素促使人民幣升值。專家認(rèn)為，未來(lái)人民幣匯率將穩(wěn)中有升，破“7”仍需更多催化 。

多因素影響人民幣升值

近期，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫，部分全球主要資產(chǎn)價(jià)格已率先作出反應(yīng)。人民幣匯率已在一定程度上對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期作出反應(yīng)。

今年以來(lái)，人民幣匯率呈現(xiàn)出復(fù)雜的波動(dòng)態(tài)勢(shì)。年初從7.3關(guān)口上方波動(dòng)回升，在4月初經(jīng)歷波動(dòng)后迅速企穩(wěn)，進(jìn)入8月下旬，人民幣對(duì)美元匯率結(jié)束兩個(gè)月的低波運(yùn)行，出現(xiàn)較大幅度升值。

相比在岸人民幣對(duì)美元匯率，離岸人民幣對(duì)美元更多反映國(guó)際投資者預(yù)期。繼9月17日后，18日早間，離岸人民幣對(duì)美元匯率上揚(yáng)，盤(pán)中再度升破7.10關(guān)口。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，近日人民幣對(duì)美元匯價(jià)走高，主要是美聯(lián)儲(chǔ)9月降息迫近，且市場(chǎng)對(duì)年底前美聯(lián)儲(chǔ)還有可能進(jìn)一步較大幅度降息的預(yù)期升溫，美元指數(shù)顯著下行。這給包括人民幣在內(nèi)的非美元貨幣帶來(lái)較強(qiáng)的被動(dòng)升值。

近期跨境資金流動(dòng)改善，也帶動(dòng)人民幣匯率加速升值。

王青表示，近期國(guó)內(nèi)股市保持強(qiáng)勢(shì)，外資加速流入。這在帶動(dòng)結(jié)匯需求增加的同時(shí)，也在改善匯市情緒。

外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月，銀行結(jié)匯和售匯規(guī)模環(huán)比分別增長(zhǎng)12%和16%，結(jié)售匯延續(xù)順差態(tài)勢(shì)，規(guī)模為228億美元。企業(yè)、個(gè)人等主體結(jié)匯率環(huán)比小幅上升，售匯率基本持平，說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定，交易較為活躍。

人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)價(jià)也釋放較強(qiáng)的匯率預(yù)期引導(dǎo)信號(hào)。7月以來(lái)人民幣對(duì)美元中間價(jià)保持漸進(jìn)升值，釋放的引導(dǎo)信號(hào)逐漸被市場(chǎng)吸納。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，8月下旬，在美元指數(shù)偏弱運(yùn)行創(chuàng)造了相對(duì)溫和的外部環(huán)境、央行中間價(jià)報(bào)價(jià)釋放較強(qiáng)的匯率預(yù)期引導(dǎo)，以及近期國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼或一定程度吸引了外資流入等內(nèi)外因素共振的驅(qū)動(dòng)下，人民幣匯率經(jīng)歷了一輪快速升值，美元對(duì)在岸人民幣匯率錄得年內(nèi)新低。

人民幣匯率仍將以穩(wěn)為主

對(duì)全球金融市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息周期將推動(dòng)全球流動(dòng)性條件邊際改善，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息通常會(huì)緩解新興市場(chǎng)資本外流壓力，支撐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。

“對(duì)人民幣資產(chǎn)而言，中美利差收窄將緩解貶值壓力，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面仍將是決定外資流向的關(guān)鍵因素。”王青稱。

綜合市場(chǎng)分析來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢(shì)頭將進(jìn)一步鞏固，在政策協(xié)同發(fā)力與基本面支撐下，未來(lái)人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

明明認(rèn)為，人民幣匯率有望震蕩偏強(qiáng)，并逐步回歸“三價(jià)合一”。隨著年底的臨近，若人民幣匯率能維持偏強(qiáng)震蕩，預(yù)計(jì)相關(guān)結(jié)匯需求有望繼續(xù)支撐人民幣匯率，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)基本面對(duì)于匯率而言更多起到托底作用，權(quán)益市場(chǎng)迎來(lái)外資流入但債券市場(chǎng)面臨一定流出壓力，預(yù)計(jì)人民幣匯率破“7”仍需要更多催化。

廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)連平認(rèn)為，人民幣有望加快恢復(fù)性升值。境外資金有望在一定程度上加快流向人民幣資產(chǎn)，中美利差進(jìn)一步收窄將吸引更多全球資金關(guān)注人民幣資產(chǎn)。對(duì)于全球投資者而言，其本質(zhì)是追求資產(chǎn)收益的最大化。在新的利差預(yù)期變化下，投資人民幣資產(chǎn)能夠帶來(lái)更為可觀的收益，促使其重新調(diào)整資產(chǎn)配置組合，增加對(duì)中國(guó)債券、股票等資產(chǎn)的持有比例，尤其是一些被低估優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和具備較高增長(zhǎng)潛力的資產(chǎn)，從而有可能帶來(lái)更多增量流動(dòng)性。但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨內(nèi)外壓力的背景下，對(duì)此應(yīng)審慎對(duì)待。

王青認(rèn)為，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫，美元指數(shù)還將承受一定下行壓力，這將為人民幣帶來(lái)被動(dòng)升值動(dòng)能。不過(guò)，由于上半年美元跌幅巨大，后期也會(huì)有較強(qiáng)的抗跌韌性。國(guó)內(nèi)基本面方面，四季度外部波動(dòng)對(duì)我國(guó)出口的影響會(huì)逐步顯現(xiàn)，而逆周期調(diào)節(jié)政策適時(shí)加力將確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本穩(wěn)定。這方面有充足的政策空間，將為人民幣匯率提供重要的內(nèi)在支撐。由此，接下來(lái)人民幣匯率仍將以穩(wěn)為主，快速升值或大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)都不大。