7月31日，世界黃金協會發布了2025年二季度《全球黃金需求趨勢報告》。

報告顯示，在高金價環境下，2025年二季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達1249噸，同比增長3%。其中，黃金ETF投資仍是推高黃金總需求的關鍵驅動力，二季度流入量達170噸，與2024年二季度的少量流出形成對比，其中亞洲地區流入量達70噸。上半年全球黃金ETF需求總量達397噸，創下自2020年以來的最高上半年紀錄。

與此同時，二季度全球金飾消費總量同比下降14%至341噸，達2020年三季度以來的最低季度需求水平，但金飾消費總額同比大增21%，達360億美元。其中，中國二季度金飾消費需求進一步走弱至69噸，同比下降20%，季環比大幅下滑45%；上半年中國金飾消費需求總量因此降至194噸，同比下降28%。不過，同期消費者金飾消費總額仍保持高位。

“金飾消費出現‘量跌價漲’現象，本質上是經濟周期與消費結構變化的疊加結果。”黑崎資本首席戰略官陳興文分析稱，一方面，高金價抑制了普通消費者的購買意愿，特別是年輕群體對金飾的實用性需求下降。另一方面，金飾仍具備保值屬性，部分消費者在通脹預期下將其視為資產配置手段。此外，中國金飾消費市場下滑，還與居民負債率上升、房地產市場調整、消費信心不足密切相關，反映出當前消費行為趨于理性，投資與消費邊界日益模糊。

關于黃金ETF，陳興文表示，黃金ETF具備流動性強、交易成本低、透明度高等特點，成為機構與個人投資者對沖風險、分散投資組合波動的優選工具。其資金持續流入反映市場避險情緒濃厚，同時也通過提升黃金實物需求和市場預期，形成對金價的正向支撐機制。從供需關系來看，ETF持倉增加會減少市場可交割金源，間接推動金價上行。

對于普通投資者而言，陳興文認為，在高金價環境下應采取分層配置策略。黃金ETF適合用于短期避險和資產對沖，金條、金幣則更適用于長期價值儲備，金飾投資應側重文化價值與傳承意義。建議在黃金整體資產配置中保持適度比例，避免追高，采用定投方式平滑價格波動風險。