9月15日，泡泡瑪特（09992.HK）低開低走，盤中一度跌超8%，創一周來最大盤中跌幅。截至下午收盤，泡泡瑪特報258港元/股，下跌6.79%。

消息面上，摩根大通已經下調該股評級至“中性”，同時將目標價下調25%至300港元，理由是其估值已不再吸引，且缺乏短期催化因素。

摩根大通分析師Kevin Yin及其團隊在報告中稱，泡泡瑪特當前估值已計入了市場較為完美的預期，任何輕微的基本面波動或負面消息（如轉售價格下滑、第三方授權問題等）都可能引發股價顯著回調。雖然公司未來可能推出的動畫項目、Labubu 4.0系列及互動玩具等或成為股價催化劑，但目前這些項目的能見度較低，成效尚待觀察。

對于市場關注的核心IP Labubu熱度持續性，摩根大通認為，盡管二手市場價格下滑，引發部分投資者擔憂，但這并非IP熱度衰退的信號，而是產能急劇擴張的結果。盡管下調了評級，但是摩根大通明確表示，不是建議“減持”（Underweight），仍然看好泡泡瑪特的長期投資邏輯。

此前，高盛在研報中指出，泡泡瑪特上半年凈利潤增速雖超賣方預期，但僅“大致符合”買方已抬升至極高水平的期望值。

值得注意的是，9月12日，泡泡瑪特旗下珠寶品牌popop的足金系列正式在popop北京、上海店發售。這是該品牌旗下首個足金系列產品，涉及IP為Baby Molly，產品包括黃金串珠、吊墜、金條和擺件。

據潮新聞報道，與泡泡瑪特潮玩系列新品一經開售便瞬間售罄的火爆場景不同，足金系列產品在上市首日稍顯“冷清”。popop北京國貿店店員透露，門店當天并未出現排隊搶購情況，所有足金系列新品到店均有現貨。

8月19日晚，泡泡瑪特發布2025年半年報，多項指標再創新高。財報顯示，上半年泡泡瑪特營收為138.8億元，同比增長204.4%；經調整凈利潤為47.1億元，同比增長362.8%。半年營收突破百億元，凈利潤超2024年全年。