隨著金價再破前高，貴金屬大漲行情又至。

9月16日，COMEX黃金期貨主力合約盤中最高觸及3731.9美元／盎司，再次刷新歷史紀錄。國內(nèi)滬金期貨收盤報842.08元／克，9月以來累計漲幅達7.37%。

除了黃金，白銀價格也持續(xù)走高，截至發(fā)稿，COMEX白銀期貨漲至逾43美元／盎司，滬銀期貨最高觸及10152元／千克。

機構(gòu)分析指出，在美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向預(yù)期、避險需求激增及供需結(jié)構(gòu)失衡等多重因素共振下，貴金屬牛市或進入加速階段。市場看漲情緒也繼續(xù)保持，此前預(yù)期的4000美元／盎司黃金目標(biāo)價或較此前預(yù)測更快兌現(xiàn)。

金價再破前高，外資機構(gòu)進一步上調(diào)目標(biāo)價預(yù)期

9月以來，國際金價上漲按下加速鍵，截至目前已累計上漲超6%，超過8月份5%的月漲幅。

隨著行情突破3700美元／盎司的關(guān)鍵點位，機構(gòu)對貴金屬的目標(biāo)價預(yù)期進一步上調(diào)。

摩根士丹利在最新研報中，將黃金年底目標(biāo)價設(shè)定為每盎司3800美元。摩根士丹利強調(diào)，黃金與美元的強負相關(guān)性仍是關(guān)鍵定價邏輯。當(dāng)前美元指數(shù)若延續(xù)貶值趨勢，將直接利好以美元計價的貴金屬。

9月初，瑞銀預(yù)測，到2026年6月金價將升至每盎司3700美元，目前看來已經(jīng)提前突破。此外，瑞銀也提到“在地緣政治或經(jīng)濟狀況惡化的風(fēng)險情況下，不排除金價升至4000美元的可能性”。

此外，據(jù)摩根大通研究報告，投資者需求已取代央行成為此輪金價上漲的催化劑。基于投資者需求大增，該機構(gòu)上調(diào)了金價預(yù)期，預(yù)計今年第四季度達到平均3800美元／盎司，2026年第一季度現(xiàn)貨市場突破4000美元／盎司。這一預(yù)測比該行之前的判斷提前了一個季度。

高盛則維持黃金2025年底3700美元／盎司、2026年中期4000美元／盎司的目標(biāo)價，并提到金價升至4500美元／盎司以上的可能性。高盛還特別強調(diào)了美聯(lián)儲獨立性受損的情景風(fēng)險。如果個人投資者像央行一樣更多地分散投資黃金，金價甚至可能超過4500美元／盎司；且如果有1%持有美國國債的個人投資者將資金轉(zhuǎn)投黃金（假設(shè)其他條件不變），金價甚至?xí)两?000美元／盎司。

永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇分析稱，未來黃金還具備進一步上行的空間，短期內(nèi)美聯(lián)儲獨立性可能受到?jīng)_擊，且市場對于2026年的降息預(yù)期將持續(xù)加強。中長期來看，隨著美聯(lián)儲獨立性動搖和美國赤字率上行進一步侵蝕美元和美債信用，全球“去美元化”趨勢將加劇。印度等新興市場央行黃金儲備占比顯著低于全球平均水平，各市場參與方都更有動力持續(xù)增加黃金資產(chǎn)的配置。

銀價跟漲，滬銀進入“萬元時代”

同樣進入大漲周期的還有白銀期貨價格。9月12日上午，滬銀期貨突破萬元大關(guān)，隨后保持上漲趨勢。年初以來，COMEX白銀期貨累計漲幅達41%，甚至跑贏黃金35%的同期漲幅。

瑞士寶盛新世紀思維研究主管卡斯滕·門克（Carsten Menke）分析稱，伴隨金價上漲，白銀目標(biāo)價有所上調(diào)，市場也開始看好銀價未來走勢。

門克表示，市場對美元走軟和美聯(lián)儲降息的關(guān)注，會進一步推動貴金屬價格上漲。由于白銀市場的規(guī)模不到黃金市場的十分之一，相對更少的資金便可推動價格發(fā)生變化，這使得白銀市場更易急劇波動。近期白銀投資需求增加的同時，短期風(fēng)險積累也在快速增加。

此外，鑒于白銀的工業(yè)屬性，門克也提到，不斷攀高的銀價最終會打壓工業(yè)的白銀需求。2010~2011年的白銀投機狂潮就是非常典型的例子，該風(fēng)險事件導(dǎo)致白銀需求一度停滯了十多年。從風(fēng)險回報的角度來看，黃金更適合用于實現(xiàn)投資組合多樣化，而白銀因其波動性更適用于投機情景。

摩根大通研究報告提到，盡管看好銀價，但其對黃金牛市的信心更為堅定。“因為相比之下，白銀的前景則更為復(fù)雜。”該報告的觀點稱，白銀正接近42美元／盎司附近的一個長期阻力區(qū)，這可能在中期內(nèi)限制其漲幅。此外，白銀巨大的工業(yè)需求屬性使其在宏觀經(jīng)濟風(fēng)險加劇時更容易受到?jīng)_擊。

南華期貨貴金屬新能源研究組負責(zé)人夏瑩瑩對記者分析稱，貴金屬價格已開啟新一輪上漲行情，主要是受益于美聯(lián)儲獨立性受損、美元信譽繼續(xù)下滑，并在美聯(lián)儲降息預(yù)期增強等因素共同作用下，市場避險情緒保持高漲。

宏觀面上，近期美國就業(yè)市場持續(xù)走弱，新增非農(nóng)就業(yè)已連續(xù)數(shù)月不及預(yù)期，失業(yè)率達到4.3%，創(chuàng)近四年新高。

華安基金認為，基于美國經(jīng)濟降溫、通脹溫和上漲，市場進一步加大了對于美聯(lián)儲降息的押注，利率期貨顯示9月有九成概率降息25個基點，一成概率降息50個基點，年內(nèi)整體降息預(yù)期為3次。需關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾關(guān)于后續(xù)降息節(jié)奏的指引。

劉庭宇也對記者稱，美國一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出疲軟的就業(yè)現(xiàn)狀和潛在的衰退可能。降息即將重啟，市場預(yù)期美聯(lián)儲2025年底前將降息3次。而歷史上貴金屬在降息周期的前期和中期有可能進入主升浪階段。