7月31日，世界黃金協(xié)會發(fā)布了2025年二季度《全球黃金需求趨勢報告》。

報告顯示，在高金價環(huán)境下，2025年二季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達1249噸，同比增長3%。其中，黃金ETF投資仍是推高黃金總需求的關(guān)鍵驅(qū)動力，二季度流入量達170噸，與2024年二季度的少量流出形成對比，其中亞洲地區(qū)流入量達70噸。上半年全球黃金ETF需求總量達397噸，創(chuàng)下自2020年以來的最高上半年紀(jì)錄。

與此同時，二季度全球金飾消費總量同比下降14%至341噸，達2020年三季度以來的最低季度需求水平，但金飾消費總額同比大增21%，達360億美元。其中，中國二季度金飾消費需求進一步走弱至69噸，同比下降20%，季環(huán)比大幅下滑45%；上半年中國金飾消費需求總量因此降至194噸，同比下降28%。不過，同期消費者金飾消費總額仍保持高位。

“金飾消費出現(xiàn)‘量跌價漲’現(xiàn)象，本質(zhì)上是經(jīng)濟周期與消費結(jié)構(gòu)變化的疊加結(jié)果。”黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文分析稱，一方面，高金價抑制了普通消費者的購買意愿，特別是年輕群體對金飾的實用性需求下降。另一方面，金飾仍具備保值屬性，部分消費者在通脹預(yù)期下將其視為資產(chǎn)配置手段。此外，中國金飾消費市場下滑，還與居民負債率上升、房地產(chǎn)市場調(diào)整、消費信心不足密切相關(guān)，反映出當(dāng)前消費行為趨于理性，投資與消費邊界日益模糊。

關(guān)于黃金ETF，陳興文表示，黃金ETF具備流動性強、交易成本低、透明度高等特點，成為機構(gòu)與個人投資者對沖風(fēng)險、分散投資組合波動的優(yōu)選工具。其資金持續(xù)流入反映市場避險情緒濃厚，同時也通過提升黃金實物需求和市場預(yù)期，形成對金價的正向支撐機制。從供需關(guān)系來看，ETF持倉增加會減少市場可交割金源，間接推動金價上行。

對于普通投資者而言，陳興文認為，在高金價環(huán)境下應(yīng)采取分層配置策略。黃金ETF適合用于短期避險和資產(chǎn)對沖，金條、金幣則更適用于長期價值儲備，金飾投資應(yīng)側(cè)重文化價值與傳承意義。建議在黃金整體資產(chǎn)配置中保持適度比例，避免追高，采用定投方式平滑價格波動風(fēng)險。